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深圳机场2021半年度业绩预告总结

核心内容

深圳机场（000089）于2021年7月14日发布半年度业绩预告，显示公司2021年上半年实现归母净利润7530-9780万元，同比扭亏为盈，业绩符合市场预期。公司预计2021年Q2归母净利润为2533-4783万元，扣非归母净利润为2029-3769万元，其中按中数计算，Q2归母净利润约3658万元，环比下降26.8%；扣非归母净利润约2899万元，环比下降23.7%。

主要观点

• 业绩恢复节奏与业务量同步：上半年营业收入环比大幅增长，主要得益于国内民航出行需求的恢复，公司业绩扭亏为盈，符合市场预期。
• 暑运推动业务回升：6月受疫情影响，旅客吞吐量大幅下降，但7月初出行限制解除后，暑运旺季推动航班量和旅客吞吐量迅速回升，单日进出港客流最高超过10万人次，航班量超过900架次。
• 卫星厅即将投产：卫星厅项目已通过竣工验收，预计年内投入使用。该项目建设周期为两年半，总投资约68.1亿元，设计年旅客吞吐量达2200万人次，将提升机场供给能力。
• 免税店经营权或将重新招标：公司进境、出境免税店原合同已到期，正在提交延续设立申请，未来有望扩大免税经营面积，带动免税销售规模提升。
• 盈利预测与估值：公司预计2021-2023年EPS分别为0.12、0.17、0.22元/股。基于未来三年净利润受成本增加影响，给予公司2021年PB1.5倍，对应股价为8.90元/股，维持“增持”评级。

关键信息

业绩表现

• 2021年上半年归母净利润：7530-9780万元，同比扭亏为盈。
• 2021年上半年营业收入：预计为39.45亿元，较2020年H1增长31.65%。
• 2021年Q2归母净利润：2533-4783万元，环比下降26.8%。
• 2021年Q2扣非归母净利润：2029-3769万元，环比下降23.7%。

业务恢复情况

• 6月旅客吞吐量：159万人次，环比下降59%，同比下降46%，较2019年同期下降62%。
• Q2旅客吞吐量：961万人次，较2019年同期下降24%，降幅环比收窄7.1个百分点。
• 7月初恢复情况：航班执飞率回升至90%以上，7月7日-13日旅客吞吐量连续攀升，预计次周恢复至疫情前水平。

卫星厅与免税店进展

• 卫星厅建设：已通过竣工验收，进入运营准备期，预计年内投产。
• 免税店经营权：正在提交延续设立申请，未来可能重新招标，免税经营面积有望扩大。
• 免税销售预期：随着国际旅客占比提升至20%（2019年为11.2%），免税销售规模有望明显增加。

财务预测

估值与评级

• 2021年PB估值：1.5倍，对应股价8.90元/股。
• 投资评级：增持，基于未来三年净利润增长及业务恢复预期。
• 股票当前价格：7.74元/股。

风险提示

• 新冠疫情恢复不及预期。
• 行业需求不及预期。

财务摘要（主要财务比率）

投资建议

• 评级：增持
• 投资逻辑：公司受益于国内市场需求恢复，上半年业绩扭亏为盈，下半年卫星厅投产及免税店招标有望带来业绩催化，推动公司长期发展。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

法律声明

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