20171126-东北证券-11月欧央行会议纪要点评_聚焦11月欧洲_基本面强势引领方向_7页_696kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了2017年11月23日欧洲央行发布的会议纪要，并对欧元区经济走势、QE政策调整、加息预期以及政治事件对欧元汇率的影响进行了深入点评。

主要观点

• 经济稳健扩张：欧元区经济在2017年持续复苏，三季度GDP同比初值达2.5%，高于预期和前值。通胀虽尚未达到2%的目标，但呈现持续回升趋势。
• QE政策调整：欧洲央行决定将资产购买计划（QE）延长至2018年9月，每月购债规模减半。部分委员担忧明确结束日期可能引发紧缩预期，因此选择保持灵活性。
• 加息预期增强：随着经济向好，通胀接近目标，欧洲央行可能于2019年开始缓慢加息。但受通胀水平限制，加息将采取“鸽派”策略，谨慎推进。
• 欧元汇率波动有限：尽管德国组阁破裂、英国脱欧谈判进展缓慢等“黑天鹅”事件频发，但欧元区基本面强劲，汇率波动较小，长期仍有望走强。

关键信息

1. 经济数据表现

• GDP增长：欧元区三季度GDP同比初值2.5%，高于预期2.4%和前值2.3%。
• 通胀趋势：CPI同比数据持续回升，但尚未达到2%的目标。
• 就业市场：失业率稳定下降，工资收入指数持续攀升。
• PMI指数：欧元区制造业PMI初值58.8，服务业与综合PMI分别为54.9和56.5，显示经济持续向好。

2. QE政策调整

• 延长QE期限：将现有资产购买计划延长至2018年9月，每月购债规模减少一半。
• 不设明确结束日期：部分委员担心设定结束日期会引发市场紧缩预期，因此保持政策灵活性。
• 前瞻性指引：央行将货币政策立场作为前瞻指引，而非直接与通胀路径挂钩。

3. 加息预期

• 加息时间：预计欧洲央行将在2019年开始缓慢加息。
• 加息节奏：受通胀水平限制，加息将保持平缓和谨慎。
• 汇率影响：加息不会成为汇率变动的决定性因素，欧元区经济基本面支撑汇率走强。

4. 政治事件影响

• 德国组阁破裂：尽管德国政局动荡，但欧元对美元汇率波动有限，显示经济韧性。
• 英国脱欧：脱欧谈判进展缓慢，但欧盟与英国仍希望加快进程，保持密切关系。短期内可能引发汇率震荡，但中长期欧元仍有望走强。

附录：相关报告

• 《日欧股市点评——日欧股市9月以来增势强劲动能是否还在？一论基本面支撑，二看美元独大》（2017-11-17）
• 《英国11月议息会议点评——“鸽派”加息后，步伐或趋缓》（2017-11-05）
• 《按兵不动，通胀仍为阻碍；多次铺垫，决议符合预期——欧洲央行9月议息会议点评》（2017-09-08）
• 《英国央行8月议息会议点评：按兵不动，基调鸽派，鹰派论调噤声》（2017-08-05）
• 《日欧央行7月议息会议点评：符合市场预期，短期宽松态度不变》（2017-07-21）

分析师简介

• 李勇：南开大学经济学博士，东北证券首席固收分析师，2015、2016年新财富宏观经济分析师第4名。
• 刘辰涵：南开大学经济学硕士，现任东北证券固收分析师。

重要声明

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