20161107-东方财富证券-A股策略周报_暂不悲观_但逐步趋于谨慎_18页_1mb

暂不悲观，但逐步趋于谨慎

核心内容

本报告由证券分析师闵立政发布，主要分析了当前市场走势、行业配置建议及潜在风险。整体来看，市场在短期仍保持震荡攀升态势，但中线行情面临一定压力，主要由于经济结构转型、房地产调控、货币政策收紧预期以及外围不确定性等因素。

主要观点

1. 市场表现

• 上周市场震荡攀升，上证指数上涨0.68%，上证50涨幅较大，显示蓝筹股相对强势。
• 沪强深弱格局延续，中小板和创业板表现偏弱。
• 外围市场受美国大选影响出现大幅调整，而国内市场走势相对独立。

2. 宏观经济

• 美联储维持利率不变，但通胀压力上升，预计12月加息概率较大。
• 国内10月PMI数据回暖，显示经济继续好转，但PPI和CPI回升，通胀压力增大。
• 人民币汇率有所下跌，但央行出手维稳，预计资金外流压力不大。
• 三季度经济企稳，但四季度增长动力减弱，经济下行压力加大。

3. 资金流向

• 产业资金方面，大股东解禁额度大幅增加，但资金净流出仍存在。
• 杠杆资金持续净流入，融资余额达到2016年1月底以来的新高。
• 海外资金方面，沪股通资金净流出，港股通资金也有所流出。
• 机构投资者资金有所增加，个人投资者资金净流入，但持仓账户数持续下降。

4. 业绩与估值

• 企业盈利增速有所放缓，市场整体估值偏高，尤其是创业板和中小板。
• 沪深300指数估值处于相对低位，但整体市场仍偏高。
• 市场风格偏向低估值、有较强业绩预期的蓝筹股。

关键信息

5. 市场风险

• 外围市场不确定性风险：美国大选、英国脱欧、德法大选等因素影响全球经济，对国内市场形成压力。
• 经济回落风险：房地产调控、基建投资放缓、货币政策收紧等因素可能导致四季度经济增速回落。
• 货币政策收紧风险：全球流动性收紧预期增强，国内货币和信贷增长趋紧，可能影响市场资金面。

6. 行业配置建议

• 关注行业：银行、汽车、零售。
• 关注主题：国企改革、PPP模式。

7. 个股配置建议

• 银行：招商银行、南京银行，受益供给侧改革和债转股，资产质量稳定。
• 汽车：长城汽车、长安汽车，受益于乘用车市场回暖，尤其是SUV板块。
• 零售：北京城乡、友阿股份，受益于房地产价格上涨，物业价值重估。
• 国企改革：中粮地产、强生控股，位于改革重点区域，具备政策利好。
• PPP模式：高能环境、山东路桥，受益于基建投资和政策推动。

市场展望

8. 市场趋势

• 蓝筹股表现优于中小创，但场内增量资金不足，市场风险偏好不高。
• 深港通预期已部分兑现，资金流向有所转弱。
• 基建刺激可能被房地产调整所抵消，市场走势趋于谨慎。
• 11月起解禁额度大幅增加，场内资金压力加大。

配置建议

9. 组合表现

• 上周推荐的行业组合收益率为0.91%，跑赢沪深300指数。
• 上周推荐的个股组合收益率为-0.05%，跑输沪深300指数。

10. 本周调整

• 调入银行，调出白酒。
• 建议关注银行、汽车、零售三大行业，以及国企改革、PPP模式两大主题。

风险提示

• 外围市场不确定性风险
• 经济增速回落风险
• 货币政策收紧风险

总结

当前市场虽有短期上涨，但中线趋于谨慎。经济结构转型、房地产调控、货币政策收紧以及外围不确定性是主要制约因素。市场资金面仍偏紧，估值偏高，风险偏好不足。因此，建议投资者关注低估值、业绩稳定的蓝筹股，以及国企改革和PPP模式等政策驱动的行业和主题。同时，需警惕经济回落和货币政策收紧带来的潜在风险。