20241102-国盛证券-浙江自然-605080.SH-新品类放量带动Q3收入提速_期待后续业绩逐步释放_3页_774kb

浙江自然（605080SH）是一家专注于户外用品细分领域的头部制造商，核心产品包括充气床垫，并积极拓展保温箱包和水上用品等新业务。公司客户涵盖迪卡侬等国际品牌及国内外商超，市场份额稳固。

2024年前三季度收入达到79亿元，同比增长18%，扣非归母净利润15亿元，同比增长13%。第三季度业绩加速，收入增长35%，扣非净利润增长45%，主要得益于新业务品类快速发展，如子公司柬埔寨基地在保温箱包方面的出货增长，预计第四季度订单将持续放量。盈利质量方面，毛利率从上年增加8个百分点至35.3%，但单季度有所波动，显示业务结构优化。

公司拥有垂直一体化产业链，成本优势显著，毛利率高于同业水平。国际化产能布局覆盖中国、越南、柬埔寨等地，未来产能爬坡将支持长期增长。存货周转和现金流管理正常，反映运营效率。

投资建议维持“买入”，预计2024-2026年归母净利润将稳定增长至180亿、208亿和233亿元，当前股价对应145倍PE。需关注下游需求波动、产能扩张风险及汇率影响。