20250506-东证期货-商品风格轮动周报_关税影响初步显现_8页_2mb

本报告由上海东证期货有限公司发布，强调未经授权不得转载或复制。商品市场方面，2025年4月30日当周，内盘农产品及期债涨幅居前，能源化工品种跌幅显著；外盘天然气、棉花上涨，原油下跌。风格轮动显示，周期/成长风格转向空配成长，工业品/农产品转向空配南华农产品，贵金属/工业品转向空配南华工业品，金/油比价转向空配油。套利价差表现中，螺纹热卷主力合约价差、铜金比价、SA/FG比价为最强头寸，L-PP价差、PP-3*MA价差、菜油-棕榈油价差为最弱头寸。国内经济数据方面，制造业PMI边际回落，关税政策导致工业企业谨慎，经济增速放缓，部分涉及关税商品面临成本上升风险，多农空工格局或延续，贵金属维持中长期多配。报告提出基于经济转型和投产周期的被动中性配置策略，通过多工业金属（如铜、铝）和空地产相关品种（如螺纹钢）形成组合，并设计多国债空黑色的对冲方案以应对宏观和中观预期。风险提示包括现货标的差异可能引发利润数据失真，以及政策和市场变化带来的不确定性。免责声明重申报告仅作参考，不构成投资建议，版权归属公司。