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晨会纪要总结（2022年07月25日）

核心内容概述

本次晨会围绕A股市场走势、债券市场动态、重要财经资讯、行业及公司动态、湖南经济动态等内容展开，重点分析了当前经济形势、政策导向及市场情绪对A股的影响，并对下半年市场走势及资产配置时机进行了展望。

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主要观点

1. 市场策略

• A股市场整体维持震荡走势，机会大于风险。
• 7月份市场情绪利空因素可能证伪，指数层面预计继续震荡。
• 2022年全年市场可能呈现W型走势，资产配置时点或出现在4月中下旬（一季报披露期）和8月中下旬（中报披露期）。

2. 经济与政策分析

• 国内经济从6月开始复苏，但基础尚不牢固，地产和疫情冲击仍存反复可能。
• 2022年上半年GDP同比增长2.5%，低于预期的5.5%，需关注7月底政治局会议对经济的定调。
• 国务院强调宏观政策“精准有力、合理适度”，避免超大规模刺激，为应对欧美可能的系统性金融风险留出政策空间。

3. 海外经济与政策

• 欧美经济仍高于潜在增速，市场对其是否硬着陆存在分歧。
• 美联储加快加息缩表，预计7月将加息75-100bp，未来2-3个季度仍维持鹰派政策，导致全球资本市场估值承压。
• 中美政策利率预计在11月开始倒挂，利差倒挂幅度15-65bp，可能加剧外资流出压力。

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关键信息

一、市场数据概览

指数名称	收盘	涨跌%
上证指数	3269.97	-0.06
中小综指	12744.15	-0.41
创业板指	2737.31	-0.51
上证50	2848.44	+0.42
沪深300	4238.23	+0.05

二、A股市场概览

类别	总市值 (亿元)	流通市值 (亿元)	市盈率 PE	市净率 PB
全A	915626	690430	14.09	1.67
中小板	140823	114505	25.28	2.93
创业板	122337	87185	41.86	4.49
上证50	184773	155172	9.81	1.24
沪深300	496521	375153	11.14	1.37

三、财经资讯要点

1. 跨国公司资金池试点扩大：支持总部经济发展，便利跨境资金统筹使用。
2. 7月中旬生产资料价格全面下行：黑色金属、有色金属、化工产品等价格普遍下降。
3. 国有资本和国有企业发展：上半年央企营收和利润增长，改革三年行动完成率超95%。
4. 失业保险费减收缓缴：上半年共减收缓缴715亿元，支持企业稳岗扩岗。
5. 人民币汇率相对稳健：外汇市场保持稳定，跨境资金流动总体平稳。
6. 疫情形势严峻：本土疫情多点散发，防控形势复杂，需坚持“动态清零”方针。
7. 招聘市场恢复：二季度“最缺工”职业排行显示岗位需求回升，制造业和电子信息产业缺工突出。
8. 进出口银行支持外贸：上半年累计发放外贸产业贷款超9000亿元，助力外贸高质量发展。

四、行业及公司动态

1. 证监会支持科创板发展：

   • 完善“硬科技”制度安排。
   • 加快注册制改革。
   • 加强监管，严惩违法违规行为。

2. 公司发电量同比下降2.2%：

   • 煤电增长1.8%，天然气发电下降52.2%。
   • 风电、光伏及分布式发电增长显著，分别为19.7%和66.6%。

3. 招商银行撤回拓扑银行开业申请：

   • 与战略调整有关，风险提示包括经济增长不及预期和资产质量下行。

4. 康泰生物上半年净利润预计下降61.37%-70.29%：

   • 主要因新冠疫苗销售下滑、研发费用化及减值计提。
   • 风险提示包括疫情、行业政策、研发不及预期等。

5. 汉钟精机上半年业绩预增24.2%：

   • 主要受益于新兴光伏、半导体真空泵业务增长。
   • 2022-2023年预计利润增长22%，维持“买入”评级。

6. 时代电气上半年净利润同比增长21.08%：

   • 受益于新能源汽车和功率半导体器件业务增长。
   • 扣非净利润增长23.27%，主要因经营利润提升。

7. 湖南省上半年专利授权48685件，增长10.76%：

   • 发明专利授权10444件，增长33.13%。
   • 高校和企业创新活跃，中南大学、国防科技大学、湖南大学位列前三。

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投资建议

• 资产配置建议：

  • 稳增长板块：关注地产、基建（投资端）、汽车、家电、建材（消费端）。
  • 业绩边际改善板块：军工、交运、TMT、煤炭、农林牧渔。
  • 困境反转板块：生猪养殖、航空、机场、旅游、酒店、免税、餐饮、院线。
  • 新能源赛道：关注医药、新能源车、光伏、风电、储能等业绩高增长且估值合理的标的。

• 投资评级说明：

  • 股票投资评级分为“买入”、“增持”、“持有”、“卖出”。
  • 行业投资评级分为“领先大市”、“同步大市”、“落后大市”。

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风险提示

• 宏观经济风险：经济增长不及预期，疫情反复。
• 政策风险：国内外政策变化可能影响市场表现。
• 海外市场波动：美联储加息缩表导致全球资本市场承压。
• 中美关系风险：政策利率倒挂可能加剧外资流出。
• 行业竞争风险：新能源、医药等赛道面临竞争加剧。

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