20210806-国元国际控股-信义玻璃-00868.HK-中期业绩亮丽_旺季需求支撑玻璃价格_5页_607kb

信义玻璃（0868.HK）买入评级总结

核心内容概览

信义玻璃（0868.HK）在2021年上半年表现出强劲的业绩增长，主要得益于浮法玻璃业务的量价齐升。公司当前股价为29.1港元，目标价上调至40.5港元，预计有39%的上升空间，因此被给予买入评级。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年上半年，公司实现营业收入135.75亿港元，同比增长90.3%；归母净利润53.77亿港元，同比增长289.0%，接近预告上限，超出市场预期。
• 业务结构优化：浮法玻璃收入96.3亿港元，同比增长138.6%，毛利润53.3亿港元，同比增长429.7%，毛利率达55.3%，创历史新高。汽车玻璃和建筑玻璃业务也保持稳定增长。
• 产能持续扩张：公司通过收购海南中航特玻4条浮法玻璃产线，预计2021年年产能达8200吨，同比增长超过29%。2022-2023年将维持10%以上的产能扩张速度，进一步巩固龙头地位。
• 行业供需紧张：浮法玻璃行业供给端受限，需求端受房地产竣工周期和双碳政策推动，行业库存处于历史低位，价格高位持续性强。
• 估值提升：目标价40.5港元对应2021年和2022年14倍和12.8倍PE，显示出市场对其未来盈利能力的信心。

关键信息

重要数据

• 目标价: 40.5港元
• 现价: 29.1港元
• 预计升幅: 39%
• 总股本: 4,052百万股
• 总市值: 118,002百万港元
• 净资产: 27,973百万港元
• 总资产: 45,071百万港元
• 52周高低: 34.20/11.02港元
• 每股净资产: 6.90港元

主要股东

• Realbest Investment Limited (17.95%)
• High Park Technology Limited (6.60%)
• Copark Investment Limited (6.11%)
• Telerich Investment Limited (6.23%)

盈利预测（百万港元）

估值对比（PE）

财务状况（2021E）

• 毛利率: 53%
• 净利率: 38%
• ROE: 35%
• 总资产负债率: 38%
• 每股账面值: 8.41港元
• 资产负债结构稳健，现金充足，流动资产和非流动资产均呈增长趋势。

现金流表现（2021E）

• 营运现金流: 8,333百万港元
• 投资活动现金流: -3,928百万港元
• 融资活动现金流: -1,972百万港元
• 期末持有现金: 7,982百万港元

投资评级定义

风险提示

• 原料价格大幅上涨
• 浮法玻璃需求低于预期
• 新增产能不及预期

免责条款

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