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证券研究报告：公司研究简报·光伏设备
爱旭股份（600732）ABC逐步出货，PERC改造启动
2024年06月02日

投资要点

• 行业十年积累与技术突破
  爱旭股份深耕光伏电池研发，聚焦ABC（全背接触）技术生态链，已实现N型ABC组件的全场景覆盖，并于2023年推出PERC、TOPCon双线布局。

• 经营数据承压
  2023年爱旭股份营业收入同比下降2254%，净利润降幅达675%。
  Q4经营性现金流净流出994亿元，主要因PERC电池销量下滑及行业价格战影响。

• 技术迭代与产能扩张
  2023年电池出货量达382GW，排名全球第二。ABC电池量产效率达27%，组件效率24.2%。
  TOPCon产能扩张提速：义乌25GW技改+滁州15GW新建，预计2024Q3具备30+GW产能。

• 费用上升与盈利压力
  全年期间费用率升至102%，主要源于ABC扩产期间的人员扩充与下游布局。

• 盈利预测与评级
  鉴于行业竞争加剧，下调2024-2025年盈利预测，预计归母净利润10/16亿元，对应当前PE22/13倍。维持“增持”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧风险
• 政策不及预期风险

以上内容为爱旭股份的光伏设备业务分析总结，不超过1000字。