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亨通光电（600487）半年报点评

投资评级

行业： 通信 / 通信设备
6个月评级： 买入（维持评级）

关键数据摘要（2023H1）

• 营业收入： 2,318亿元，YoY+48.5%
• 归母净利润： 124.9亿元，YoY+4,527%
• 扣非归母净利润： 120.4亿元，YoY+3,599%
• 毛利率： 16.85%，YoY+0.62pct
• 净利率： 5.38%，YoY+1.19pct

核心业务表现

光通信业务

1. 增长动力强： 6月增长主要来自光通信与电力业务。
2. 中标与出口亮眼：
   • 国内：中标普通光缆集采均价创新高（6.57元/KM）。
   • 海外：2023年1-5月光导纤维棒出口量增长4378%，光缆增长1,2948%。
3. 技术创新：
   • 成功发布800G QSFP-DD光模块。
   • OFC 2023展出最新硅光方案，布局CPO光电协同封装。

电力业务

1. 海风项目推进：
   • 获取江苏大丰800MW、广东海风项目等订单。
   • 承建全球首座葡萄牙半潜式漂浮风电项目。
   • 近期政策利好推动国内海风加速复苏。

财务亮点

1. 利润结构优化： 毛利率提升至16.85%，净利率达5.38%。
2. 费用率变化：
   • 管理/研发费用率稳定/增长，符合业务扩张预期。
   • 售费/财务费用率下降，分别**↓0.3pct和↓0.075pct**。

投资建议

💰 目标价： 维持目标价格，PE 14-9倍（对应23-25年）。
✅ 评级依据：

• 光通信、海风领域高景气。
• 盈利增长持续性。
• 公司在技术与海外市场的领先地位。

风险提示

⚠️ 核心风险：

• 行业竞争加剧导致盈利下滑。
• 原材料价格波动。
• 海上风电项目进度不及预期。

摘要结论：
亨通光电2023年上半年业绩超预期增长，核心业务在光通信与海风领域景气度高，盈利能力显著提升，维持“买入”评级，目标价PE区间14-9倍。