20240825-华鑫证券-山推股份-000680.SZ-公司事件点评报告_海外业绩高增_盈利能力显著提升_5页_294kb

报告摘要

山推股份公司事件点评报告总结

报告日期：2024年08月25日
公司评级：买入（首次）
分析师：吕卓阳

核心事件概述

2024年上半年，山推股份实现营业收入6508亿元，同比大幅增长338.1%；归母净利润418亿元，同比增长384.9%；扣非归母净利润409亿元，同比增长555.8%。其中，海外业务收入达3625亿元，同比增长441.4%，海外营收占比升至55.69%，同比提升40.8个百分点。海外毛利率为22.06%，显著高于国内业务的11.75%。

关键分析要点

基建投资持续向好，公司受益明显
我国广义基建投资增速保持高位，2024年1-7月累计增速达8.1%，狭义基建投资增速49%。公司产品广泛应用于土石方工程、高速铁路、桥梁建设等领域，未来业绩将持续受惠于基建投资增长。超长期特别国债和地方专项债的发行将进一步推动基建投资，利好公司业绩。
海外市场拓展成效显著
公司积极布局海外，新增比利时子公司，海外经销商增至24家。2024年上半年海外业务收入占比提升，毛利率优势明显。未来计划进一步深耕海外市场，预计2024年海外营收占比提升至61%，高利润率的海外业务将推动公司整体盈利能力提升。
推土机行业龙头地位稳固
公司推土机市场占有率连续多年超60%，行业领军地位稳固。正加速向大马力、高附加值产品转型，募投项目“高端大马力推土机产业化项目”将于2024年底投产，进一步提升国际市场占有率。

财务预测与评级

盈利预测：
- 2024-2026年预计营收分别为13931亿元、16063亿元、17431亿元，增长率分别为322%、153%、85%。
- 归母净利润预计为972亿元、1209亿元、1495亿元，同比增长271%、243%、237%。
- 当前股价对应PE（市盈率）分别为106倍、85倍、69倍。
投资建议：
由于公司为推土机行业领军企业，且有望通过出口和大马力产品进一步提高市占率，予以“买入”评级。