20170103-山西证券-家电行业2017年度策略报告_智能化+嵌入式_将成为后家电时代的下一个风口_29页_1mb

报告摘要

家用电器行业2017年度策略报告总结

核心内容

家用电器行业在2017年被评级为“看好”。随着“智能化+嵌入式”成为新的发展趋势，行业迎来了新的增长点。嵌入式厨电和智能白电是重点关注领域，预计将在未来几年保持快速增长。此外，行业整体面临原材料价格上涨的压力，但龙头企业具备较强的抗风险能力和成本控制能力。

主要观点

嵌入式厨电处于爆发阶段
- 厨电市场增长迅速，2016年市场规模约84亿元，2017年预计达到156亿元，未来三年年增长率有望达70%。
- 嵌入式厨电拥有高毛利优势，其定价是普通厨电的数倍，市场空间广阔。
- 嵌入式厨电普及率低，未来增长潜力大。
- 行业标准推动产品健康发展，提升消费者体验和产品品质。
智能白电占有率逐步提升
- 智能化趋势在白电领域逐步显现，洗衣机、空调、冰箱的智能产品市占率分别为22.50%、18.54%、10.30%，较2015年有显著提升。
- 智能产品将逐步替代传统产品，提升企业盈利能力。
投资策略
- 主线一：业绩稳定、分红良好的龙头企业，如老板电器、华帝股份、九阳股份、格力电器。
- 主线二：智能战略发展迅速的公司，如青岛海尔、TCL、美的集团（含小天鹅A）、万和电气。
- 主线三：积极转型并具有外延发展预期的公司，如和晶科技、蒙发利。

关键信息

市场表现：2016年家电行业整体营收增长率为8.83%，净利润增长率为20.1%。
销售渠道：电商渠道规模持续扩大，但增速有所放缓。移动端网购占比已达到70%以上。
原材料影响：尽管原材料价格上涨，但龙头企业通过多元化采购策略和供应链优化，有效控制成本。
行业趋势：智能化和嵌入式是家电行业未来发展的主要方向，预计到2020年，智能家电渗透率将显著提升。

行业数据概览

子行业	2016年市场规模（亿元）	2017年预测市场规模（亿元）	年增长率
厨电	84	156	70%
白电	-	-	-
智能家电	-	-	-

重点公司盈利预测及估值

公司名称	股票代码	2016E EPS	2017E EPS	2018E EPS	2016E P/E	2017E P/E	2018E P/E	评级
小天鹅A	000418	1.93	2.44	2.76	16.75	13.23	11.72	买入
格力电器	000651	2.5	2.8	3.2	9.86	8.80	7.70	买入
TCL	000100	0.23	0.27	0.31	14.35	12.22	10.65	增持
九阳股份	002242	0.92	1.13	1.22	19.60	15.96	14.78	买入
美的集团	002615	2.25	2.81	3.3	12.52	10.02	8.54	买入
华帝股份	002035	0.9	1.2	1.45	28.83	21.63	17.90	增持
苏泊尔	002032	1.78	1.98	2.27	19.47	17.51	15.27	增持
老板电器	002508	1.55	2.06	2.72	23.74	17.86	13.53	买入
万和电气	002543	0.89	1.06	1.19	19.55	16.42	14.62	增持
爱仕达	002508	0.41	0.49	0.6	35.66	29.84	24.37	增持
青岛海尔	600690	0.89	1.1	1.26	11.10	8.98	7.84	买入

风险提示

原材料价格继续上涨
市场需求低于预期
智能产品市场推广缓慢
人民币汇率波动大

结论

家用电器行业在2017年具有良好的投资前景，尤其是嵌入式厨电和智能白电领域。龙头企业在业绩和分红方面表现稳定，智能战略发展迅速的公司具备增长潜力，积极转型的公司则有望通过外延发展获得新的增长点。尽管面临原材料价格上涨的风险，但行业整体具备较强的抗风险能力，预计2017年家电行业将继续呈现结构化增长。

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