20180502-川财证券-建筑建材行业月报_水泥旺季行情将延续至5月_15页_1mb

川财月观点总结：水泥现货如期拉涨，两广地区表现最佳

核心内容

2018年4月，水泥等周期品现货价格如期上涨，而玻璃价格则持续下跌。整体来看，建材板块在沪深300指数下跌3.6%的背景下表现相对抗跌，水泥板块涨幅最大，耐材其次，玻璃和消费类建材相对疲弱。

水泥行业表现

• 价格走势：4月全国水泥平均价上涨14元/吨，高于去年同期10元/吨涨幅。
• 产量变化：1-3月全国水泥累计产量下降4.5%，但两广地区产量增长6.6%，华南需求启动最为强劲。
• 区域差异：华南需求最强，华东尚可，华北和东北地区偏弱。
• 库存与开工：4月末水泥库容比为54.69%，环比上升2.75%；华南和华东磨机开工率分别回升28%和6%。
• 利润变化：水泥利润4月环比回升13元/吨，水泥-动力煤价差回升至340元/吨，为同期最高点。
• 市场表现：水泥板块个股表现较好，如海螺水泥、万年青等，涨幅均超过5%。

玻璃及玻纤行业表现

• 价格走势：4月玻璃现货价格累计下滑44元/吨至1652元/吨，为罕见的旺季降价。
• 产量变化：1-3月全国平板玻璃产量为2.02亿重量箱，同比下降2.8%。
• 成本压力：纯碱价格3月以来累计上涨400元/吨，导致玻璃成本提升80元/吨，玻璃-纯碱-重油差环比下滑69元至771元/吨。
• 库存情况：4月末玻璃厂商库存为14.5天，与3月基本持平。
• 市场表现：玻璃板块个股表现疲弱，部分个股跌幅超过50%。

主要观点

• 水泥需求复苏：4月水泥价格如期上涨，反映季节性需求启动，尤其华南地区受益于大基建项目，需求最为强劲。
• 玻璃利润承压：玻璃价格持续下跌，叠加纯碱等原材料价格上涨，导致玻璃行业利润持续受到挤压。
• 行业分化明显：水泥和耐材板块表现较好，而玻璃和消费类建材板块则相对低迷。
• 投资建议：建议关注水泥行业龙头，如海螺水泥、万年青，以及耐材板块个股如鲁阳节能。

关键信息

• 区域表现：华南地区水泥需求最强，两广地区产量增长6.6%，带动相关个股上涨。
• 成本因素：纯碱价格上涨显著，导致玻璃成本上升，进一步压缩行业利润。
• 市场数据：
  • 1-3月全国水泥产量约3.76亿吨，同比下降4.5%。
  • 1-3月全国房地产开发投资21291亿元，同比增长10.4%。
  • 1-3月商品房销售面积30088万平方米，同比增长4.1%。
• 风险提示：
  • 需求复苏不及预期。
  • 环保政策变化可能影响供应端。

建议关注的标的

• 海螺水泥（600585）
• 万年青（000789）
• 鲁阳节能（002088）

行业与市场趋势

• 水泥现货价格预计将在5月份延续上涨趋势。
• 下游周期行业利润可持续性较强，上游耐材板块业绩持续好转。
• 房地产和基建投资增速有所回升，但房屋销售面积增长放缓，对玻璃行业需求形成压力。

分析师信息

• 分析师：杨欧雯（S1100517070002）
• 联系人：许惠敏（S1100117120001）
• 研究机构：川财证券研究所

行业评级

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为分类标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%以下为减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%以下为减持。

重要声明

• 本报告仅供川财证券有限责任公司客户使用，未经授权不得传播。
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• 投资者应自行判断，本报告不构成投资建议，不承担法律责任。

图表目录

• 图1：行业板块月度涨跌
• 图2：板块PE（TTM）
• 图3：建材子板块月度涨跌
• 图4：建筑子板块月度涨跌
• 图5：全国水泥均价
• 图6：主要地区水泥价格
• 图7：华东水泥均价季节性
• 图8：华北水泥均价季节性
• 图9：水泥和熟料产量累计同比
• 图10：水泥和熟料产量月度环比变化
• 图11：全国水泥磨机开工率（熟料下游）
• 图12：全国熟料库存季节性
• 图13：华东水泥磨机开工率
• 图14：华东熟料库存季节性
• 图15：水泥均价-动力煤
• 图16：动力煤现货价格
• 图17：全国玻璃平均价
• 图18：玻璃期货和现货价格走势
• 图19：玻璃月度产量
• 图20：玻璃产线开工率
• 图21：玻璃厂商库存趋势
• 图22：玻璃厂商库存季节性走势
• 图23：纯碱价格
• 图24：玻璃-纯碱-重油差
• 图25：房地产和基建投资增速
• 图26：房屋竣工面积增速

表格目录

• 表格1：全国水泥价格月度变动
• 表格2：全国水泥模拟利润变动
• 表格3：全国玻璃价格月度变动