20240424-东吴证券-华鲁恒升-600426.SH-2024年一季报点评_荆州基地投产贡献增量景气底部更显成本优势_3页_487kb

华鲁恒升（600426）2024年一季报显示，营收80亿元（同比增长32%），净利润107亿元（同比增长36%），荆州基地投产是业绩增长的主要驱动因素。传统煤化工业务中，肥料、有机胺和醋酸销量分别增长32%、2万吨和22万吨，受益于煤价回落（秦皇岛动力煤均价同比下降239元/吨），销售毛利率达219%，同比提升17个百分点。新能源新材料板块，产品如辛醇销量增长11万吨，占总收入超50%，但DMF等产品盈利下滑；行业竞争加剧，部分产品毛利率同比下降。公司通过能效优化，如荆州基地节能率提升，维持低成本竞争优势；预计2024-2026年归母净利润为45亿、55亿、68亿元，现价PE为134-89倍，维持“买入”评级。风险包括产品需求不足、产能扩张和煤价波动。