20240414-东吴证券-双环传动-002472.SZ-2023年年度报告点评_2023Q4业绩符合预期_公司长期成长空间广阔_3页

双环传动2023年年度报告分析总结

1 公司概况与业绩

根据2023年年度报告，双环传动实现营业收入8074亿元，同比增长1808%；归母净利润达816亿元，同比增长4026%。第四季度实现营收2202亿元，同比增长942%，环比增长0.73%；归母净利润227亿元，同比增长3151%，环比增长271%。整体业绩符合市场预期。

2 Q4经营分析

• 营业收入: 单季度营收环比增长0.73%，主要受益于新能源汽车市场的强劲发展。
• 毛利率: 第四季度综合毛利率达24.58%，同比上升2.14个百分点，环比增长2.88个百分点。
• 费用率: 单季度期间费用率为12.10%，各费用项环比小幅上升。
• 盈利能力: 归母净利率达10.31%，环比提升0.20个百分点。

3 长期成长展望

• 电驱齿轮市场: 公司作为行业龙头，将在汽车电动化趋势下持续受益。
• 机器人减速器: 多年深耕，已实现6-1000KG机器人减速器全覆盖，并获得国内一线客户。
• 民生齿轮: 通过子公司环驱科技及收购三多乐，不断扩展产品线和客户群。

4 盈利预测与评级

预计公司2024年和2025年归母净利润分别达到1003亿元、1253亿元，2026年可达1528亿元。维持“买入”评级，市盈率预测为1838倍、1471倍、1206倍，均保持中高速增长预期。

风险提示

涉及新能源车销量不及预期、原材料价格波动等潜在风险。