传媒行业3月行业动态报告：行业基本面逐步改善，关注风险偏好提升环境下板块性投资机会-20190325-银河证券-41页_3mb

传媒行业研究报告总结

核心内容概览

• 行业基本面改善：传媒行业长期景气度较高，受益于居民文娱消费逐年增加及政策环境的边际改善。
• 游戏行业复苏：版号审批恢复，游戏行业向精品化发展，细分市场及海外市场成为新增长点。
• 广告行业转型：广告市场规模增速放缓，但整合营销和数字化营销成为未来趋势。
• 文娱产业地位提升：文娱产业增加值持续增长，成为国家发展的重要软实力，未来经济地位有望进一步提升。
• 5G技术推动发展：5G技术为传媒行业带来技术革新与商业模式升级，推动行业向高质量发展。
• 行业面临挑战：知识产权保护不足、新媒体竞争加剧、企业社会责任缺失及网络安全问题成为制约因素。
• 资本市场表现：传媒行业估值处于历史相对低位，A股传媒市值规模小于美股，成长型企业更易在海外发展。

主要观点

• 长期景气度：传媒行业受益于人均可支配收入增长和文娱消费支出占比提升，长期前景看好。
• 政策影响：游戏版号恢复，影视行业政策趋严推动精品化发展，广告行业规范有利于行业健康发展。
• 技术驱动：5G技术将推动传媒行业向“视频化”、“超视频化”发展，为行业带来新的增长机会。
• 市场趋势：整合营销和数字营销成为广告行业主流趋势，传统媒体需向“以用户为中心”转型。
• 成长空间：传媒行业在A股市值规模相对较低，成长型企业更易获得海外资本青睐。

关键信息

• 传媒行业市盈率：截至2019年3月22日，传媒行业一年滚动市盈率为27.98倍，低于历史均值38.75%。
• 游戏行业数据：2018年中国游戏市场实际销售收入2144.4亿元，同比增长5.3%。2019年预计增速恢复至20%。
• 广告行业数据：2018年广告市场规模预计超过7000亿元，互联网广告及楼宇广告保持较高景气度。
• 文娱产业增加值：2004年至2016年，中国文化娱乐产业增加值增长近9倍，占GDP比重从不足1%提升至4.14%。
• A股与美股对比：A股传媒行业上市公司数量为150家，占比4.16%，而美股为125家，占比2.57%。A股传媒行业市值占比为2.99%，远低于美股的21.32%。

投资建议

• 核心组合推荐：

  • 三七互娱（002555.SZ）：月涨幅6.38%
  • 完美世界（002624.SZ）：月涨幅16.60%
  • 顺网科技（300113.SZ）：月涨幅24.86%
  • 中文传媒（600373.SH）：月涨幅19.74%
  • 视觉中国（002624.SZ）：月涨幅4.96%
  • 东方明珠（600637.SH）：月涨幅15.73%
  • 歌华有线（600037.SH）：月涨幅26.10%

• 行业估值修复：传媒行业估值处于历史低位，政策改善和商誉释放带来业绩修复机会。

• 成长型公司关注：A股传媒公司需更大包容度，成长型企业更易在海外市场获得认可。

风险提示

• 政策风险：行业政策趋严，可能影响企业运营。
• 收入不及预期：文化作品收入可能受版权保护不力影响。
• 竞争加剧：互联网巨头的介入加剧了行业竞争，传统媒体面临转型压力。

附录

• 行业数据：涵盖2013-2018年各子行业政策变化、国际比较及核心组合详细数据。
• 图表说明：包括文娱产业增加值、电影票房、游戏版号、广告市场规模、5G预测等关键数据图表。