20180814-财富证券-2018年7月CPI和PPI数据的点评_食品和非食品共促CPI提高_PPI将缓慢回落_9页_1mb

宏观点评总结

核心内容

本报告对2018年7月CPI和PPI数据进行点评，分析了食品和非食品价格对CPI的影响，并预测了8月及全年CPI与PPI走势。同时，报告还提到投资评级系统及免责声明，强调市场风险和投资需谨慎。

主要观点

CPI走势分析

• CPI同比上涨：2018年7月CPI同比上涨2.1%，较上月提高0.2个百分点。
• 食品价格：
  • 食品价格同比增速提高0.2个百分点，主要受猪肉价格同比降幅收窄和鲜菜价格环比上涨影响。
  • 猪肉价格同比下降9.6%，降幅较上月收窄3.2个百分点。
  • 鲜菜价格环比上涨1.7%，结束了连续四个月的负增长。
• 非食品价格：
  • 非食品价格上涨2.4%，影响CPI上涨约1.96个百分点。
  • 服务类项目价格上涨较快，医疗保健、教育文化和娱乐、居住类价格分别上涨4.6%、2.3%、2.4%，服务类项目贡献率达到59.1%，若加上居住类则达到84.7%。
  • 服务类价格具有刚性特征，易涨难跌，是推动CPI上涨的“常动力”。

CPI未来预测

• 8月CPI：预计增长2.1%，与上月持平。
• 全年CPI：预计全年增长2.1%，主要因：
  • 食品价格贡献率上升，猪肉价格降幅收窄。
  • 去产能政策对国内物价影响持续。
  • 海外经济复苏及中美贸易战和人民币贬值带来的输入型通胀压力。
  • 服务类价格持续上涨。
  • 原油价格上涨带来的上行压力。
  • 翘尾因素微幅上升。

关键信息

食品价格影响因素

• 高温暴雨天气导致鲜菜价格环比上涨。
• 猪肉价格因供给收缩和非洲猪瘟影响持续上涨。
• 猪粮比下降，但预计猪肉价格同比降幅将收窄。

非食品价格影响因素

• 服务类项目价格持续上涨，成为CPI上涨的主因。
• 8月CPI翘尾因素下降至1.0%，较上月的1.4%有所降低。

PPI走势分析

• 7月PPI：同比上涨4.6%，环比上涨0.1%，较上月下降0.1个百分点。
• PPI下降主因：受“三黑一色”产品价格涨幅回落影响，生产资料价格涨幅回落。
• PPI未来预测：
  • 8月PPI预计增长4.0%。
  • 全年PPI增长3.4%，高点出现在二季度。
  • 三四季度PPI中枢将有所下降，受周期性力量弱化和基数效应减弱影响。

PPI影响因素

• “三黑一色”产品价格：7月同比涨幅回落，是PPI下降的主要原因。
• 进口关税与汇率：中美贸易战和人民币贬值将对进口商品价格产生影响，抑制PPI降幅。
• 国内需求：房地产投资趋缓、基建投资增速低于去年，将抑制PPI上涨。

投资评级系统

• 股票投资评级分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四个等级，分别对应投资收益率超越沪深300指数15%以上、5%-15%、-10%至5%、落后沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级分为领先大市、同步大市、落后大市，分别对应行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上、-5%至5%、落后沪深300指数5%以上。

风险提示

• 宏观经济下行风险。
• 政策变动风险。

结论

2018年CPI和PPI均呈现温和上涨和回落趋势，食品和非食品价格共同推动CPI上涨，而“三黑一色”产品价格回落是PPI下降的主要原因。全年CPI预计增长2.1%，PPI预计增长3.4%，通胀中枢温和上移，PPI中枢下降。投资需关注政策变化和市场风险。