20180110-财富证券-2017年12月CPI和PPI数据的点评_食品价格促CPI提高_PPI将继续缓慢回落_10页_1mb

宏观点评总结

核心内容

本报告分析了2017年12月CPI和PPI数据，并对2018年物价走势进行了预测。整体来看，CPI和PPI均呈现结构性分化趋势，CPI上涨动力主要来自非食品价格，尤其是服务类项目，而PPI则因“三黑一色”产品价格涨幅回落而有所下降。

主要观点

CPI结构性分化明显

• 12月CPI同比上涨1.8%，环比上涨0.3%，涨幅较上月有所扩大。
• 食品价格同比降幅收窄，环比涨幅显著，主要受鲜菜、猪肉价格环比由负转正，鲜果和蛋类价格大幅上涨影响。
• 非食品价格持续上涨，尤其是服务类项目，成为推动CPI上涨的“常动力”。
• 服务类项目对CPI的贡献率提高，预计全年CPI贡献率将继续上升。

2018年CPI走势预测

• 预计1月CPI同比增长1.7%，环比涨幅扩大。
• 全年CPI中枢将有所抬升，预计全年增长2.3%。
• 食品价格贡献率上升，主要由于猪肉价格降幅收窄，基数效应减弱。
• 服务类项目价格刚性特征明显，对CPI的推动作用将持续。
• 2018年翘尾因素将提高0.25个百分点，但房地产和基建投资增速下降，抑制CPI上行。

关键信息

CPI数据详情

• 12月食品价格同比下降0.4%，环比上涨1.1%。
• 鲜菜价格同比下降8.6%，环比增速低于历史均值。
• 猪肉价格同比下降8.3%，环比由负转正。
• 非食品价格上涨2.4%，影响CPI上涨约1.95个百分点。
• 服务类项目价格上涨较快，贡献率达到57%，若加上居住类，贡献率高达91%。

PPI数据详情

• 12月PPI同比上涨4.9%，环比上涨0.8%，较上月下降0.9个百分点。
• “三黑一色”产品价格涨幅回落，是PPI回落的主要原因。
• 生产资料价格涨幅下降，生活资料价格小幅上涨。

2018年PPI走势预测

• 预计1月PPI同比增长4.4%，全年增长3.5%。
• PPI中枢将有所下降，全年最高点可能出现在二季度。
• 去产能政策持续影响供给，导致“三黑一色”产品价格上涨压力仍存。
• 全球需求环境好转，输入型通胀压力有所上升。
• 翘尾因素下降1.6个百分点，降至3%。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 政策变动风险

投资建议

• 投资评级基于报告发布日后6-12个月内股票/行业涨跌幅与沪深300指数的对比。
• 股票投资评级分为推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 行业投资评级分为领先大市、同步大市、落后大市。

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