20140305-东海证券-食品饮料行业_长期关注乳业并购_本月推荐双汇和恒顺_11页_1mb

食品饮料行业2014年3月月报总结

行业整体表现

• 行业评级：超配
• 行业涨幅：2014年2月食品饮料行业绝对涨幅为2.12%，沪深300下跌1.07%，行业整体跑赢大盘3.19%。
• 子行业表现：白酒行业表现突出，涨幅达8.03%，跑赢大盘9.1%。其他子行业如软饮料、葡萄酒、乳制品、食品综合等涨幅不一，其中肉制品跌幅最大，达-5.56%。

核心内容与主要观点

白酒行业分析

• 白酒行业经过一年调整，PE（TTM）处于历史低位。
• 尽管业绩预告显示利润下滑，但未出现大面积亏损，整体盈利能力尚可。
• 行业反弹可能为超跌反弹，投资者可关注年报行情。

乳制品行业分析

• 光明乳业控股子公司拟引入战略投资者，未来行业整合趋势明显。
• 上游奶源压力增大，乳企需加强管理与并购整合。
• 龙头企业具备资金与资源优势，有望在整合中获最大红利。

投资策略

• 推荐个股：
  • 双汇发展 (000895)：
    • 收购SFD带来协同效应，降低生产成本。
    • 低温产品产能利用率提升，有望提高毛利率。
    • 高分红政策，每股现金分红1.45元，收益率达3.45%。
    • 2014年与2015年预计每股收益分别为2.11元和2.52元，对应PE分别为20倍和17倍，给予买入评级。
  • 恒顺醋业 (600305)：
    • 年报业绩略低于预期，市值下跌15%。
    • 房地产业务剥离改善运营能力，增发概率大，财务费用有望下降。
    • 作为“四大名醋”之一，具有非遗技术与优质品牌，战略清晰，长期前景看好。

附录：行业数据解读

原材料价格走势

• 包括大米、面粉、豆油、白糖、大白菜、猪肉、原奶等价格走势，整体呈波动状态。

主要品种产量情况

• 成品糖、乳制品、白酒、啤酒、葡萄酒、软饮料等产量数据及同比增速，显示行业整体保持增长趋势，但增速不一。

重要资讯点评

• 光明乳业：控股子公司引入战略投资者，有助于提升奶源保障能力。
• 三全食品：发布股权激励计划，激励对象可获得股票期权，需达到营业收入增长率目标。
• 洋河股份：回购社会公众股份，显示公司对自身发展的信心。
• 双汇发展：通过收购SFD实现协同效应，提升盈利能力和市场竞争力。
• 恒顺醋业：剥离房地产业务，改善财务结构，提升盈利能力。

风险提示与免责条款

• 报告仅作参考，不构成投资建议。
• 数据来源为公开资料，公司不保证其真实性、准确性及完整性。
• 分析师承诺与报告内容无利益关系，报告仅供东海证券客户及许可机构参考。

分析师简介

• 徐玲玲：东海证券研究所分析师，经济学硕士，主要研究食品饮料和餐饮旅游行业。
• 跟踪重点公司包括五粮液、三全食品、峨眉山、宋城股份、贵州茅台、双汇发展等。

股票评级说明

• 买入：未来6个月内股价相对强于上证指数15%以上。
• 增持：股价相对强于上证指数5%—15%。
• 中性：股价相对上证指数-5%—5%。
• 减持：股价相对弱于上证指数5%—15%。
• 卖出：股价相对弱于上证指数15%以上。

附注信息

• 市场指数评级：看多、看平、看空。
• 行业指数评级：超配、标配、低配。
• 公司股票评级：买入、增持、中性、减持、卖出。

联系方式

• 东海证券研究所：
  • 上海地址：上海市浦东新区东方路1928号 东海证券大厦
  • 北京地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F
  • 网站：Http://www.longone.com.cn
  • 电话：（8621）20333619 / （8610）66216231
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