20140305-西南证券-医药行业_持续看好医疗服务_并购预期概念股_15页_1mb

医药行业3月策略报告总结

核心内容

本报告是西南证券发布的2014年3月医药生物行业策略报告，主要围绕医药行业的运行态势、最新政策动态、公司动态及投资策略进行分析。报告指出，医药行业在2014年3月仍具有投资价值，尤其关注医疗服务和并购预期相关个股。

主要观点

• 行业整体表现：2014年2月申万医药指数上涨1.95%，跑赢沪深300指数3.02个百分点，近一年医药指数上涨19.89%，远超沪深300指数。
• 行业趋势：尽管2013年医药制造业营业收入及利润总额增速较前一年有所下降，但第四季度毛利率有所回升，显示行业具备复苏迹象。
• 政策推动：国家医改政策推动公立医院改革，重点包括药房托管、公立医院整合、社会资本收购非营利性医院，这些举措将带来大量并购预期。
• 投资主线：3月医药投资策略以医疗服务、并购预期及基本面复苏的标的为主，建议关注相关个股。

关键信息

一、医药行业运行状况

• 行业数据：截至2013年12月底，医药制造业主营业务收入为20593亿元，同比增长18.00%；利润总额为2072亿元，同比增长17.76%；主营业务成本同比增长18.60%，导致毛利率下降。
• 子行业表现：2013年12月各子行业收入增速从高到低依次为中药饮片、医疗器械、中成药制造、生物制品、化学药品制剂、化学原料药；利润总额增速依次为中药饮片、医疗器械、中成药制造、化学药品制剂、化学原料药、生物制品。
• 中药材价格：2月份中药材价格指数整体下跌，太子参、丹参等价格保持稳定，三七价格略有上涨。

二、医药行业最新发展动态

1. 湖北省基药增补：新增153个品种，其中中成药占比超80%，部分独家品种如武汉中联、马应龙等被保留。
2. 江西省大病保险：全面推进居民大病保险，提高住院费用报销比例，完善保障政策。
3. 四川省新农合：参合农民住院报销比达75%以上，推进区域医疗中心建设。
4. 重庆市医改试点：主城区全部纳入试点，实行药品“零加价”销售，采取“一增一调”补偿方式。

三、最新公司动态

• 多家上市公司获得新版GMP证书，如福安药业、九州通、华兰生物等。
• 部分公司签订战略合作协议，如康美药业与辽宁中医药大学、本溪市人民政府。
• 有公司完成美国FDA注册，如湖南尔康制药。
• 有公司获得非公开发行股票核准，如九州通。

四、市场表现与估值分析

• 行业估值：截至2月28日，医药板块PE（TTM）为38.66倍，高于近3年均值11.99%；PB（整体法）为4.42倍，相对A股溢价较高。
• 估值分析：医药板块虽估值偏高，但考虑到其防御性特征及政策利好，当前估值仍较为合理。

五、投资策略与投资组合

• 投资主线：
  • 收购医疗服务概念股：如运盛实业、复星医药。
  • 并购预期概念股：如福安药业、莱美药业。
  • 基本面全面复苏的标的：如千金药业。
• 投资组合：
  • 稳健组合：益佰制药、康缘药业、千金药业。
  • 积极组合：福安药业、运盛实业、南京医药。

重点公司盈利预测与评级

附注

• 分析师：朱国广，执业证号：S1250513070001。
• 研究助理：何治力，电话：023-67898264。
• 西南证券：提供相关研究报告与数据支持。
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