20211108-中财期货-橡胶投资策略周报_橡胶关注拉尼娜气候_弱势运行_7页_1mb

橡胶市场周报总结（2021年11月8日）

核心观点与策略推荐

• 行情研判：橡胶市场整体处于弱势运行状态。
• 操作建议：
  • 逢低做多，区间高抛低吸，灵活操作。
  • 寻求期现、跨期、跨品种、跨市场套利机会。
  • 长期战略性趋势看多。

核心逻辑分析

• 宏观情绪：东南亚疫情有所好转，但美国经济刺激政策与劳动力短缺问题仍影响市场情绪，整体避险情绪加剧。
• 供给端：
  • 国内产区即将进入停割期，海南受台风及降雨影响，云南替代指标流入受限，短期内供应不畅。
  • 拉尼娜气候可能对东南亚产区造成影响，需持续关注。
• 需求端：
  • 轮胎企业开工负荷有所回升，全钢胎为61.11%，半钢胎为56.48%，主要受涨价刺激和出口改善影响。
  • 全球汽车芯片短缺问题有所缓解，但对国内汽车生产仍有制约。
• 库存情况：
  • 青岛保税区库存维持低位，截至11月4日，总库存为38.67万吨，较前一周下降1.02%。
  • 低库存状态对行情底部形成支撑。

市场动态与数据

• 全球天胶产量：
  • 2021年全球天胶产量预计同比增加1.4%至1378.7万吨，其中中国增21.4%，印度增15.3%。
  • 9月全球天胶产量料增2.2%至129.7万吨，马来西亚增1%。
• 全球天胶消费：
  • 2021年全球天胶消费量预计同比增加8.9%至1411.6万吨，其中中国增5.4%，印度增14.4%。
  • 9月全球天胶消费量料下降2.3%至115.5万吨，中国、印度、泰国、马来西亚均出现消费下降。
• 马来西亚天胶市场：
  • 8月天胶出口量同比增38.7%至59,172吨，其中43.7%出口至中国。
  • 8月天胶进口量同比降26.2%至79,702吨，主要来源国为泰国、科特迪瓦、菲律宾、缅甸。
  • 8月马来西亚天胶库存环比增2.3%，同比增23.1%，库存主要集中在橡胶加工商手中。
• 价差分析：
  • 曼谷RSS3与印度RSS4之间的价差缩小至每公斤0.52美元。
  • 期现价差与跨期价差波动需密切关注。

风险提示

1. 主产区天气变化（尤其是拉尼娜气候对橡胶供应的影响）。
2. 橡胶产量的大幅增减。
3. 下游终端需求变化。
4. 海关查验政策的反复。
5. 宏观经济回暖或恶化的可能性。
6. 海外疫情蔓延情况及政策变化。

重点关注事项

• 宏观数据：主要国家的宏观经济数据，特别是中美、中英、中加等政治经济形势。
• 期现价差与跨期价差波动：作为套利操作的重要指标。
• 国内外主产区天气状况：影响橡胶产量及供应。
• 终端消费情况：如轮胎企业开工率、出口情况。
• 进出口数据变化：对市场供需产生直接影响。
• 全球抗击疫情进展及政策：对市场情绪和需求端产生广泛影响。

套利与盈利模式

• 当前期现套利交易拥挤，价差扁平化，套利空间狭窄。
• 正套操作需向远月迁仓，但升水价差不足，难以获得绝对正收益。
• 反套逻辑不充分，远月缺乏拉涨条件。
• 需警惕国外“双反”政策和汽车征税等利空因素。
• 套利利润较往年大幅收窄，需探索期货期权场外跨市场等金融衍生品的复合对冲应用。

市场展望

• 短期橡胶市场或震荡整理，主要受供应端不确定性及需求端恢复缓慢影响。
• 长期趋势仍看多，但需警惕外部政策与市场情绪变化带来的风险。

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