20180626-安信证券-教育周观点5期_板块回调下_重点关注业绩兼具成长性与较高确定性的优质标的_11页_1mb

教育周观点5期总结

核心内容

2018年6月26日发布的教育行业周观点，指出当前教育板块经历回调，但正是市场认知沉淀的好时机。分析认为，教育行业仍以业绩成长性为基础，高确定性的细分领域可享受更高估值溢价。在市场环境不确定的情况下，教育板块展现出较强的防御属性，建议投资者关注兼具成长性与确定性的优质标的。

主要观点

• 教育板块在上周出现较大回调，但部分公司通过股份回购、业务整合等举措提振市场信心。
• 估值逻辑清晰，行业成长性与确定性并重，优质标的具备中长线投资价值。
• 教育行业受政策利好和人口红利推动，K12、职业教育、高等教育等细分领域发展潜力较大。
• 推荐关注具备品牌优势、差异化竞争力及良好扩张能力的公司。

关键信息

市场表现

• A股：上周整体下跌，涨幅前三为陕西金叶（1.52%）、三盛教育（-1.41%）、凯文教育（-1.62%）；跌幅前三为文化长城（-26.79%）、松发股份（-21.03%）、博通股份（-18.33%）。
• 港股：上周整体下跌，涨幅前三为枫叶教育（1.83%）、睿见教育（-1.01%）、新高教集团（-0.38%）；跌幅前三为21世纪教育（-8.10%）、中国新华教育（-7.44%）、网龙（-5.95%）。
• 美股：上周整体下跌，涨幅前三为红黄蓝（7.97%）、达内科技（7.00%）、瑞思学科英语（4.67%）；跌幅前三为安博教育（-22.45%）、朴新教育（-10.71%）、精锐教育（-8.94%）。

公司动态

• 凯文教育：全资子公司拟收购美国瑞德大学下属的三所学院，交易价格为4000万美元。
• 银杏教育：拟赴港IPO，2015-2017年营收分别为1.21亿元、1.34亿元和1.39亿元，净利润分别为3690万元、3990万元和4120万元。计划投资6亿元建设新校区。
• 开元股份：优化公司治理结构，整合制造业业务，聚焦职业教育发展。
• 视源股份：投资3亿元建设北方区域总部和研究分院。
• 佳发安泰：与多家公司共同设立合伙企业，参与希望教育集团IPO锚定投资。
• 东方时尚：完成对海若通航的股权收购及增资。
• 全通教育：中标学校信息化设备采购项目，合同金额达3849.56万元。

行业动态

• 政策：山东省鼓励公办、民办学校资源共享，允许公办教师在民办学校兼职并获取报酬。
• 教育部：继续遴选研学实践教育基地与营地，分年度提供资金支持。
• 行业进展：清华大学上线首批在线认证证书项目，义学教育推出“松鼠AI”智适应系统，VIPJr推出语文课程，学大教育升级个性化教育体系。

投资建议及推荐标的

推荐板块

• K12：受益于政策引导和人口红利，成长性较好。
• 职业教育：细分领域蓝海，具备差异化竞争力的公司值得关注。
• 高等教育：规模优势明显，确定性较高。

核心推荐标的

• A股：百洋股份、立思辰、亚夏汽车、科斯伍德、凯文教育、文化长城、世纪鼎利、开元股份。
• 港股：中教控股、民生教育、新高教集团、枫叶教育。
• 美股：好未来、新东方。

风险提示

• 公司治理风险
• 商誉增速过快可能引发的减值风险

估值与评级

• 收益评级：
  • 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

图表目录

• 图1：上周安信教育及中信一级子行业市场表现（%）
• 图2：2018年以来安信教育及中信一级子行业市场表现（%）

附注

• 本报告由安信证券研究中心发布，内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能随市场变化而更新，投资者应自行关注最新信息。
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