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光通信增长逻辑不变 投资价值将持续兑现

核心内容

光通信行业在用户、需求和投资的多重驱动下，持续保持高景气度。随着互联网用户规模的扩大和高带宽应用的普及，光通信需求不断上升。同时，政策支持如“宽带中国”和“提速降费”也为行业发展提供了有力支撑。此外，“一带一路”战略推动了国内光通信厂商向海外扩展，带来新的增量市场。行业投资价值有望持续兑现。

主要观点

• 用户驱动：全球网民数量快速增长，中国网民规模居世界首位，但网速与发达国家相比仍有差距，未来有望通过政策和投资提升。
• 需求驱动：骨干网更新扩容和接入网“光进铜退”趋势明显，光纤需求持续上升。
• 投资驱动：运营商资本开支回升，尤其在4G和IDC建设方面，带动光通信行业整体景气度提升。
• 政策红利：宽带中国战略明确2020年发展目标，提速降费政策推动投资增长，三网融合和民营资本开放提升行业需求。
• 产业链格局：我国光纤光缆、光系统设备厂商在全球市场份额较高，但光器件领域国内公司市场份额较低，亟需提升技术实力。

关键信息

市场分析

• 全球网民数量近32亿，网络流量快速增长，预计到2020年IP流量将增长至现在的三倍。
• 我国宽带用户数超过2亿，光纤接入用户占比达56.1%，光纤需求量预计2016年增长20%。
• 中国移动2015-2016年光纤光缆招标规模刷新历史记录，算上省内需求将突破1亿芯公里。
• 光纤价格自2014年触底后持续走高，受益于商务部反倾销措施。

政策支持

• “宽带中国”战略明确到2020年，固网家庭普及率需达到70%，城市和农村家庭宽带接入能力分别达到50Mbps和12Mbps。
• 提速降费意见指出2016—2017年累计投资不低于7000亿元，网络接近发达国家水平。
• “三网融合”加快广电系光网建设，民营资本开放扩大了光网建设投资主体。
• “一带一路”推动国内厂商向发展中国家市场拓展，带来新的增量市场。
• 商务部对美国、日本进口光纤预制棒征收反倾销税，利好国内厂商发展。

产业链分析

• 光纤光缆产业链包括上游光纤预制棒、中游光纤、下游光缆，其中光棒技术壁垒高，利润率最高。
• 我国光纤预制棒自给率从2007年的20%提升至2015年的72.6%，成本优势明显。
• 光器件领域国内公司市场占有率仅15%，需提升自主研发能力和产业支撑。
• 光网络设备市场增长显著，中国是仅次于北美的第二大市场，预计未来5年年复合增长率达4.7%。

投资建议

重点推荐标的

光纤光缆

• 亨通光电：国内最大综合性线缆生产企业之一，具备光棒-光纤-光缆-ODN一体化生产能力，积极拓展海外市场。
• 中天科技：拥有光通信、电力线缆、海底线缆和新能源四大主营业务，定增优化新兴业务布局，具备军工概念。

光器件

• 光迅科技：国内光器件龙头企业，技术实力领先，布局硅光技术，预计2018年带来新的业绩增长点。
• 天孚通信：专注于光无源器件，毛利率长期高于同业，具备进口替代优势，募集资金扩大产能。

光网络设备

• 烽火通信：全球前列的光通信解决方案商，海外业务收入占比逐年上升，收购烽火星空拓展至信息安全和大数据领域。
• 共进股份：海外战略成效显著，毛利率高于国内，正推进产品转型升级，进军“互联网+医疗健康”领域。

总结

光通信行业增长逻辑稳固，用户、需求、投资三方面共同推动行业发展。政策红利逐步释放，行业景气度持续提升。我国在光纤光缆领域具备全球竞争优势，但在光器件领域仍需加强技术实力。随着“一带一路”和“三网融合”等政策的实施，光通信行业将获得更广阔的发展空间，投资价值有望持续兑现。