20200816-兴业证券-建筑材料_地产与基建加码_抵减7月洪涝影响_7页_1mb

文档总结

核心内容

本报告为兴业证券建材行业研究分析，发布于2020年08月16日，由分析师孟杰与李阳撰写。报告对水泥、玻璃及消费建材三大细分领域进行了深入分析，并对相关投资逻辑与标的进行了推荐。

主要观点

水泥行业：旺季更旺，基本面与估值兼具吸引力

• 需求回暖：1-7月全国固定资产投资（不含农户）同比下降1.6%，但降幅较上半年收窄，地产与基建投资持续回暖。
  • 地产方面：房地产开发投资1-7月同比增长3.4%，7月单月增长11.67%。新开工面积7月同比增长11.32%，施工面积6、7月分别增长11.43%和16.63%，竣工回暖预期增强。
  • 基建方面：1-7月基建投资（不含电力）同比下滑1%，但7月单月增长7.9%，连续3个月增幅超6.5%。水利、道路、铁路投资分别增长2.9%、2.4%、5.7%。
• 价格与库存：7月洪涝影响后，水泥需求恢复，熟料价格提前上涨，长三角地区第二轮涨价预期强烈。库存持续下降，尤其是浙江、江苏等地，显示需求强劲。
• 投资建议：推荐关注【海螺水泥】作为价值首选，弹性品种包括【万年青】【上峰水泥】【塔牌集团】【天山股份】【祁连山】，重点提示【华新水泥】基本面底部向上。

玻璃行业：冷修增加，涨价连续

• 产量：7月全国平板玻璃产量同比增长0.6%，1-7月累计产量微幅下降0.3%。
• 产能变化：新增产能5条，冷修复产14条，冷修减少产能19条，其中河北冷修9条。
• 价格走势：自5月以来，玻璃价格持续上涨，8月中旬全国建筑用白玻均价达1805元/重箱，环比上涨120元，同比上涨240元（+15%）。原材料价格偏低，龙头公司单位净利受益明显。
• 投资建议：推荐关注【旗滨集团】，受益于冷修收缩与竣工恢复带来的需求景气。

消费建材：静待竣工趋势性回暖

• 竣工表现：1-7月全国房屋竣工面积累计同比下降10.9%，住宅竣工面积下降12.77%，但施工面积同比增长3.0%。
• 市场影响：建筑及装潢材料零售增速低迷，7月同比下滑2.5%，与中小学网课安排有关，小区装修延迟。
• 投资逻辑：
  • B端放量：地产精装与家装集采扩大，B端增速乐观，关注B端占优及B/C模式转换成本低的标的。
  • 竣工回升：竣工趋势性恢复预期增强，有利于C端需求。
  • 集中度提升：龙头企业市占率有望提升，受益于全产业链整合。
• 推荐标的：防水龙头【东方雨虹】【科顺股份】【凯伦股份】，涂料龙头【亚士创能】【三棵树】，五金龙头【坚朗五金】，石膏板龙头【北新建材】，人造板龙头【兔宝宝】，瓷砖龙头【蒙娜丽莎】，管道龙头【永高股份】【伟星新材】【东宏股份】【中国联塑】。

关键信息

• 数据来源：wind、兴业证券经济与金融研究院。
• 风险提示：
  • 雨水影响工程进度不及预期；
  • 基建资金到位时间不及预期；
  • 海外疫情变化及进口水泥流入不及预期；
  • 地产调控继续趋严的风险。
• 投资评级：
  • 股票评级：买入（相对涨幅>15%）、审慎增持（相对涨幅5%-15%）、中性（相对涨幅-5%-5%）、减持（相对涨幅<-5%）、无评级（无法获取必要资料）。
  • 行业评级：推荐（优于指数）、中性（持平）、回避（弱于指数）。

图表说明

• 图1至图10展示了水泥产量、价格走势、库存情况及玻璃产量、价格、存货等关键数据。
• 图15和图16分别显示了全国房屋竣工面积与施工面积的累计同比变化。

分析师声明

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