20210407-开源证券-当升科技-300073.SZ-公司信息更新报告_2021Q1业绩超预期_正极龙头迎来快速成长期_4页_821kb

当升科技（300073.SZ）2021Q1业绩总结

核心内容

当升科技在2021年第一季度实现了显著的业绩增长，归母净利润预计达到1.2-1.5亿元，同比增长260.66%-350.83%。公司作为三元正极材料行业的准龙头，凭借优质的客户结构和强大的研发实力，展现出良好的成长潜力。

主要观点

• 业绩超预期：公司2021Q1业绩表现优于市场预期，归母净利润大幅增长，表明其在新能源材料领域具备较强的盈利能力。
• 成长前景广阔：预计2021年公司正极材料出货量将翻倍增长，达到4.4万吨以上，有望实现全年业绩翻倍增长。
• 产能扩张：江苏海门三期（8000吨）和江苏常州一期一阶段（2万吨）已于2020年投产，公司当前处于满产状态，同时常州基地剩余8万吨产能正在加快建设，未来产能将进一步释放。
• 全球布局：公司计划在欧洲地区建设工厂，以进一步拓展国际市场，巩固其在全球三元正极材料市场的领先地位。
• 产品结构多元化：公司不仅在高镍三元材料领域占据优势，还在磷酸铁锂材料方面具备技术储备和市场适应能力，有助于应对储能市场的发展趋势。

关键信息

财务表现

产能与市场

• 2020年出货量：约2.4万吨。
• 2021年预计出货量：8,000-11,000吨（Q1）。
• 当前设计产能：4.4万吨。
• 未来产能规划：常州基地剩余8万吨产能正在加快建设，欧洲工厂建设计划也在推进中。

产品优势

• 高镍三元材料：公司在2015年和2017年分别实现6系、8系产品的量产，技术领先行业。
• 磷酸铁锂材料：公司早在2012年就完成了LFP正极技术突破，并通过下游客户认证，具备快速适应储能市场变化的能力。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期。
• 三元正极市场竞争加剧。

投资评级

• 投资评级：买入（维持）。
• 评级说明：预计相对强于市场表现20%以上。

财务摘要

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

财务比率

估值指标

总结

当升科技在2021年第一季度业绩超预期，显示出其在三元正极材料领域的强劲增长态势。公司凭借优质客户结构、技术优势和产能扩张，有望在2021年实现全年出货量翻倍增长。其产品序列齐全，涵盖高镍三元和磷酸铁锂，具备应对市场变化的能力。财务指标持续改善，毛利率和净利率稳步上升，ROE显著提升，估值指标逐步下降，反映出公司价值的提升。公司未来在全球市场布局和产能释放方面有较大潜力，但需关注新能源汽车销量和市场竞争等风险因素。