20140623-申万宏源-建材行业_周报-水泥市场需求表现疲软_价格继续下滑_19页_707kb

报告摘要

本报告为2014年第22期建材行业周报，分析了水泥和玻璃行业的市场表现、价格变动、库存情况、产能变化以及投资策略。整体来看，水泥和玻璃行业均面临需求疲软、价格下滑的压力，但部分区域和企业仍具备一定的增长潜力。

价格表现：全国水泥价格环比下降0.4%，其中高标号水泥价格多数保持稳定，仅海口下跌40元/吨；低标号水泥价格整体下跌，部分区域如淮安、海口降幅较大，南宁略有上调。
库存情况：全国水泥库存比上升0.9%至70.6%，显示市场供需关系仍偏弱。
煤炭价差：全国水泥煤炭价差263元/吨，环比小幅下跌0.5%。
区域表现：
- 华北地区：价格以稳为主，但部分区域如河北、山西受农忙和降雨影响，需求疲软。
- 华东地区：需求疲弱，部分城市价格略有波动，如淮安和安徽全椒。
- 华中地区：部分企业尝试协同停窑限产以稳定价格，但市场整体仍偏弱。
- 华南地区：部分城市如南宁价格有所上调，但整体需求清淡。
- 西南地区：价格出现回落，主要受淡季影响。
- 西北地区：价格整体平稳，但部分区域如宁夏库存压力大。
投资策略：
- 维持“看好”评级，推荐海螺水泥、冀东水泥、金隅股份、华新水泥、江西水泥。
- 短期建议关注华北京津冀一体化，区域供需关系有所改善。
- 6月中下旬，水泥价格预计继续下滑，但部分区域如江苏、浙江、安徽巢湖、山东将有序停产检修，有助于稳定市场。

价格表现：主要城市玻璃平均价格56.9元/重箱，环比下跌0.3元/重箱，跌幅0.52%。北京、广州上涨，秦皇岛、西安下跌。
库存情况：玻璃库存3259万重箱，环比上涨0.56%，显示市场压力仍存。
毛利率：玻璃行业毛利率-15.26%，环比下跌0.60%，行业盈利状况严峻。
细分市场：
- 平板玻璃：整体维持弱势盘整，市场尚未出现反转迹象。
- 新型玻璃：华东LOW-E玻璃价格下行，主要因房地产开工放缓；华中和华南市场表现较好，价格支撑较强。
投资策略：
- 推荐南玻A、旗滨集团，维持“增持”评级。
- 玻璃板块PE为16.47倍，水泥板块PE为9.06倍，均低于历史平均。
- 重点关注公司包括：东方雨虹、伟星新材、龙泉股份、北新建材等。

重点推荐公司：
- 北京利尔：受益于钢厂成本控制，主业保持稳定增长。
- 伟星新材：受益于渠道快速发展和电商模式的探索。
- 龙泉股份、纳川股份：受益于水利管网建设。
- 东方雨虹、北新建材：业绩增长确定性高。
行业数据：
- 2014年5月粗钢产量7043万吨，环比上升2.31%，同比上升5.07%。
- 耐火材料产量836.92万吨，环比下降9.45%，同比上升14.52%。
- 改性沥青防水卷材产量6601.61万平米，环比上升9.42%，同比上升15.89%。
- 石膏板产量26146.2万平米，环比下降12.43%，同比上升23.56%。