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建材行业周报总结（2014年第5期）

核心内容概览

本周建材行业整体呈现淡季调整态势，水泥与玻璃行业均出现价格波动，同时新型建材行业在需求增长和技术创新方面有积极进展。分析师对行业维持“看好”评级，并重点推荐部分公司。

一、水泥行业分析

主要观点

• 本周全国水泥市场价格为369元/吨，环比小幅下跌0.60%。
• 高标号水泥价格跌幅明显，华东地区跌幅最大，上海、南京、南昌分别下降30元/吨、30元/吨、40元/吨。
• 水泥库存比上升至72.9%，磨机开工率下降至10.0%。
• 水泥煤炭价差为283元/吨，环比下跌0.60%。

区域市场变动

• 华北地区：水泥价格保持不变，但节后市场启动受阻，部分企业限产。
• 华东地区：价格环比下降3.7%，主要受高标号水泥降价影响。
• 华南地区：部分企业降价刺激需求，但整体市场仍处于调整期。
• 华中地区：湖北等地库存高企，需求复苏缓慢。
• 西南地区：受雨雪天气影响，市场需求疲软。
• 西北地区：价格维持稳定，但市场成交清淡。

未来展望

• 华东、中南地区需求有望在正月十五后逐步恢复。
• 北方地区（如河北、山西）受降雪影响，需求回暖仍需时间。
• 华北地区节能限产政策力度加大，盈利底部确认逻辑成立，未来有望受益环保政策。

重点关注公司

• 海螺水泥：2014年PE为7.2倍，维持“买入”评级。
• 金隅股份：2014年PE为6.6倍，维持“买入”评级。
• 华新水泥：2014年PE为8.7倍，维持“增持”评级。
• 江西水泥：2014年PE为11.5倍，维持“增持”评级。
• 冀东水泥：2014年PE为21.2倍，维持“增持”评级。

二、玻璃行业分析

主要观点

• 本周主要城市平板玻璃平均价格为67.0元/重箱，环比上升0.60%。
• 北京、上海价格上升1元/重箱，其他城市保持稳定。
• 停窑率维持在23.42%，毛利率环比上升0.58%。
• 水泥煤炭价差为283元/吨，与水泥行业类似。

特种玻璃情况

• 超白压延镀膜玻璃：价格稳定，主流报价34元/平米。
• Low-E玻璃：价格稳定，市场需求平稳。
• 基板玻璃：东旭集团成功量产六代基板玻璃，其成套设备被评为国家战略性新兴产品。
• 光伏玻璃：市场需求上升，价格比普通平板玻璃高1倍左右。

未来展望

• 平板玻璃价格在春节后有拉涨趋势，部分企业已开始提价。
• 特种玻璃行业受益于下游光伏产业的增长，长期看好。
• 基板玻璃进口替代战略稳步推进，国内厂商有望抢占市场份额。

重点关注公司

• 南玻A：2014年PE为12.58倍，维持“增持”评级。
• 旗滨集团：2014年PE为10.90倍，维持“增持”评级。
• 金晶科技：PE为28.42倍，维持“增持”评级。
• 中航三鑫：PE为44.88倍，维持“增持”评级。

三、新型建材行业分析

主要观点

• 中国绝缘材料需求年均增长9.4%，预计2016年将达到105.6亿美元。
• 泡沫塑料在绝缘材料市场中占据主导地位，预计占比将超过80%。
• 美国NIST成功开发超薄碳纳米管阻燃材料，厚度不到人类头发直径的百分之一，可有效减少火灾风险。

四、行业表现及估值

市场表现

• 水泥板块绝对PE为8.97倍，玻璃板块绝对PE为18.10倍。
• 水泥板块相对PE为1.24倍，玻璃板块相对PE为2.50倍。

重点关注公司估值表

五、本周新闻回顾

宏观新闻

• 2014年1月全国居民消费价格总水平同比上涨2.5%，居住价格同比上涨2.8%，其中住房租金价格上涨4.6%。
• 中国房企2014年已发债79亿美元，成为全球房地产债券发行第一大国。

行业新闻

• 工信部提出加快化解水泥和玻璃行业产能过剩，目标为2017年水泥产能利用率提高至75%以上，玻璃提高至80%以上。
• 水泥价格在春节后存在下滑风险，但华东、中南地区供需改善明显，三北地区需求仍低迷。

公司新闻

• 秀强股份：彩晶玻璃项目已建成并试生产，预计2014年上半年达到设计产能。

六、投资评级说明

• 水泥行业：维持“看好”评级，建议关注沿江优势区域及华北节能限产政策。
• 玻璃行业：维持“看好”评级，推荐南玻A、旗滨集团等企业。
• 投资评级以相对市场表现为标准，投资者应综合判断并考虑自身情况。

七、法律声明

• 本报告仅供客户使用，未经授权不得复制或分发。
• 投资决策应基于完整报告，不应仅依赖投资评级。
• 本报告不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。