通信行业：新基建“面面观”，短期关注系统性及估值风险-200315_16页__1mb

新基建“面面观”总结

核心内容

本文主要分析了新基建领域中的多个细分板块，包括5G主设备、无线射频、网络通信服务、光纤光缆、物联网模组及终端、电源以及IDC等。文章提出在当前市场环境下，应持续关注低估值与长期确定性两条主线，并提示了短期系统性风险与估值风险。

主要观点

短期重点关注

• 低估值且增长确定的标的：航天信息、网宿科技、烽火通信、金卡智能、海格通信、TCL科技等。
• 短期风险提示：
  • 通信板块外部不确定性：如中美科技竞争、疫情对5G招投标进度的影响。
  • 新建板块轮动接近尾声：估值风险需防范。

长期重点关注

• 数字经济带动的IT基础设施领域：包括IDC、云计算、CDN等，涉及服务器、交换机、400G光模块等设备。
• 5G下游应用：如终端、软件、超高清视频、工业互联网、客厅经济等。

关键信息

5G主设备

• 三大运营商2020年资本开支预计同比增长10%。
• 中国移动5G无线2期集采中，中兴通信获得约29%份额，烽火通信实际份额为32.50%，超出市场预期。
• 烽火通信在光传输设备领域表现突出，值得关注。

无线射频

• 行业竞争激烈，新技术如MIMO天线、陶瓷介质滤波器等可能带来份额变化。
• 武汉凡谷是相关受益标的，重点关注其在新技术中的表现。
• 多数厂商毛利率和ROE下降，行业盈利能力承压。

网络通信服务

• 行业门槛较低，市场集中度低，竞争激烈。
• 第三方通信服务公司市场份额缓慢提升，但整体仍分散。
• 通信服务行业毛利与ROE持续下滑，需关注外延扩张策略。

光纤光缆

• 光棒行业产能过剩，但5G建设带来需求边际改善。
• 光纤光缆行业估值较低，亨通光电、长飞光纤等具备估值优势。
• 中国移动集采价格稳定，关注去库存节奏。

物联网模组及终端

• NB-IoT网络覆盖完成，智能抄表行业增长确定性高。
• 金卡智能、新天科技、宁波水表等公司估值较低，值得关注。
• 金卡智能具备远程抄表控制器研发能力，具备技术优势。

电源

• 作为新基建“底盘”，电源产品受益于数据中心、5G、新能源充电桩等发展。
• HVDC技术在超大型数据中心中应用广泛，中恒电气为国内HVDC龙头。
• 5G基站能耗高，电源产品有望实现“量价齐升”。

IDC

• 关注融资成本低、土地储备充足、机柜数量确定的IDC公司，如光环新网、沙钢股份、数据港、奥飞数据等。
• 数据流量增长带动IDC内部服务器、交换机、光模块等硬件设备需求增长。
• 紫光股份、星网锐捷、网宿科技等在IT设备领域受益。

风险提示

• 中美科技竞争：可能导致5G技术路径争夺及板块估值风险。
• 疫情扩散：可能影响5G招投标进度。
• 新应用推广不及预期：疫情结束后业务持续性存疑。

评级及分析师信息

• 行业评级：推荐
• 分析师：
  • 宋辉：3年电信运营商及互联网工作经验，4年证券研究经验，研究方向包括电信运营商、电信设备商、5G产业、光通信等。
  • 柳珏廷：理学硕士，2年券商研究经验，关注5G相关产业链研究。
• 联系人：柳珏廷，邮箱：liujt@hx168.com.cn

相关受益标的

行业趋势

• 5G建设推动光纤光缆、IDC、电源等细分领域发展。
• 数字经济带动IT基础设施需求增长。
• 物联网模组及终端需求上升，行业估值偏低。
• 通信服务行业竞争激烈，需关注外延扩张。

总结

本文全面分析了新基建各细分板块的市场表现与未来趋势，提出在当前市场环境下应重点关注低估值与长期确定性主线，同时警惕系统性及估值风险。建议投资者关注5G主设备、无线射频、光纤光缆、物联网终端、电源及IDC等领域的龙头公司，并结合行业动态与政策变化进行投资决策。