20230212-国信证券-消费电子2月投资策略_关注终端景气度拐点及VR_新能源创新预期_23页_4mb

报告摘要

消费电子2月投资策略总结

核心内容与主要观点

消费电子板块在2023年1月上涨8.99%，跑输电子行业0.53个百分点。截至1月末，消费电子整体PE(TTM)为24.98x，处于近五年的12.0%分位。板块经历过去一年的终端去库存后，进入景气度筑底阶段，随着消费和经济复苏预期增强，2023年全球智能手机出货量预计将出现恢复性增长。同时，VR和新能源领域存在创新预期，值得关注。

智能手机市场

全球市场：2022年12月全球智能手机销量同比下降16.69%至1.02亿部，2022年全年销量同比下降12.2%至12.18亿部。
主要品牌表现：苹果销量2264万部，同比下降17.6%，市场份额22.2%；三星销量2102万部，同比下降11.6%，市场份额20.6%；小米销量1097万部，同比下降17.9%，市场份额10.8%；OPPO销量868万部，同比下降8.9%，市场份额8.5%；vivo销量757万部，同比下降19.4%，市场份额7.4%；传音销量639万部，同比下降21.7%；荣耀销量355万部，同比下降10.8%；华为销量202万部，同比增长4.4%。
中国市场：2022年12月中国智能手机销量同比下降14.84%至2095万部，2022年全年销量同比下降13.9%至2.69亿部。
主要品牌表现：苹果销量450万部，同比下降22.4%，市场份额21.5%；vivo销量375万部，同比下降14.2%，市场份额17.9%；OPPO销量360万部，同比下降16.3%，市场份额17.2%；荣耀销量306万部，同比下降18.4%，市场份额14.6%；小米销量261万部，同比下降17.4%，市场份额12.5%；华为销量190万部，同比增长18.8%，市场份额9.1%。

VR/AR市场

Steam平台数据：2023年1月Steam月活VR用户占比2.19%，环比小幅提升0.16个百分点。
品牌份额：Meta旗下Oculus品牌市场份额65.39%，其中Oculus Quest 2市场份额44.26%；国内品牌Pico市场份额1.59%，环比提升0.33个百分点。
全球出货量：4Q22全球VR出货量341万部，同比下降13.2%；2022年全年出货量同比下降4.2%至986万部，其中Meta出货量同比下降9%至790万部，Pico出货量98万部低于预期。
展望：WellsennXR预计2023年全球VR出货量将同比增长26.8%至1250万部。

智能穿戴市场

TWS耳机：3Q22全球TWS耳机出货量7690万部，同比增长6.5%；1-3Q22出货量2.08亿部，同比增长10.1%。苹果AirPods出货量同比增长34.0%至2380万部。
智能手表：3Q22全球智能手表出货量同比增长13.8%至2013万部；AppleWatch出货量同比增长36.5%至1002万部。
智能手环：3Q22全球智能手环出货量同比下降38.9%至959万只，小米市场份额28.43%，居全球首位。

PCB市场

北美PCB BB值：12月北美PCB BB值为0.87，环比下降，反映行业景气度有所下降。
原材料价格：12月无衬背精炼铜箔出口平均单价为11.37美元/千克，同比下降12.6%；环氧树脂价格14536.36元/吨，同比下降34.0%；电子玻纤布价格环比持平，维持在4.3-4.4元/米。

重点推荐组合

智能手机产业链：东山精密、闻泰科技、环旭电子、传音控股、顺络电子、鹏鼎控股、光弘科技。
创新终端产业链：福蓉科技、京东方A、三利谱、创维数字、歌尔股份、精研科技。
新能源业务布局：江海股份、东山精密、光弘科技、博敏电子。

重点公司盈利预测及投资评级

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘(元)	总市值(亿元)	EPS 2022E	EPS 2023E	PE 2022E	PE 2023E
002384	东山精密	买入	29.50	504	1.38	1.70	21.4	17.4
600745	闻泰科技	买入	61.11	762	2.31	3.17	26.5	19.3
601231	环旭电子	买入	16.63	367	1.38	1.56	12.1	10.6
002859	洁美科技	买入	31.80	138	0.58	0.88	54.8	36.0
002241	歌尔股份	买入	22.29	762	1.26	1.51	17.7	14.8
002484	江海股份	买入	25.04	210	0.79	1.05	31.7	23.9
603327	福蓉科技	买入	17.30	90	0.97	1.16	17.8	14.9
002938	鹏鼎控股	买入	29.94	695	2.10	2.27	14.3	13.2
000725	京东方A	买入	4.08	1552	0.33	0.41	12.2	9.8
688678	福立旺	买入	23.65	41	1.06	1.77	22.3	13.4
001308	康冠科技	买入	36.96	193	2.77	3.24	13.3	11.4
603297	永新光学	买入	101.16	112	2.37	3.18	42.7	31.8
603380	易德龙	买入	29.44	48	1.20	1.77	24.5	16.7
000810	创维数字	买入	16.86	194	0.83	1.05	20.2	16.1
002841	视源股份	买入	65.06	456	2.94	3.42	22.1	19.0

风险提示

疫情反复影响下游需求；
产业发展不及预期；
行业竞争加剧。

行业数据概览

智能手机市场

全球销量：2022年12月销量1.02亿部，同比下降16.69%；
中国市场销量：2022年12月销量2095万部，同比下降14.84%。

VR/AR市场

Steam平台月活用户占比：2023年1月为2.19%，环比小幅提升；
全球出货量：4Q22出货量341万部，同比下降13.2%；2022年全年出货量986万部，同比下降4.2%；
2023年展望：预计出货量将同比增长26.8%至1250万部。

智能穿戴市场

TWS耳机：3Q22全球出货量7690万部，同比增长6.5%；
智能手表：3Q22全球出货量2013万部，同比增长13.8%；
智能手环：3Q22全球出货量959万只，同比下降38.9%。

PCB市场

北美PCB BB值：12月为0.87，环比下降；
原材料价格：铜箔价格下降，环氧树脂价格下降，电子玻纤布价格平稳。

业绩回顾

台股电子板块

LED厂商：12月营收52.60亿新台币，同比下降36.8%；
面板厂商：12月营收341.10亿新台币，同比下降41.5%；
PCB制造厂商：12月营收711.79亿新台币，同比下降15.6%；
被动元件厂商：12月营收192.99亿新台币，同比下降7.3%；
连接器厂商：12月营收144.85亿新台币，同比下降14.0%；
光学厂商：12月营收72.34亿新台币，同比下降16.9%；
电池厂商：12月营收108.94亿新台币，同比下降6.9%；
组装厂商：12月营收10577.15亿新台币，同比下降17.0%。

港股电子板块

舜宇光学科技：12月手机镜头出货量7240.1万件，同比下降40.1%；摄像模块出货量3692.1万件，同比下降28.9%。
丘钛科技：12月摄像头模块出货量3374.3万件，同比下降26.1%；指纹识别模块出货量995.1万件，同比下降6.0%。

北向资金动向

净流入前五：立讯精密、歌尔股份、蓝思科技、传音控股、拓邦股份；
净流出前三位：长盈精密、精研科技、科森科技。

总结

消费电子板块在2023年1月整体上涨8.99%，但整体景气度仍处于筑底阶段。智能手机销量在2022年12月同比下滑，但随着消费复苏预期增强，2023年有望恢复性增长。VR市场虽有小幅提升，但整体出货量仍面临挑战，2023年或迎来增长。智能穿戴市场表现分化，TWS耳机和智能手表增长，而智能手环则出现下滑。PCB市场景气度有所下降，但部分公司仍保持稳定。重点推荐关注智能手机复苏预期、VR和新能源创新预期，以及具有较强竞争力的公司。

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