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2021年8月油脂市场展望总结

核心内容

2021年8月油脂市场受到多重因素影响，主要包括天气、供需变化以及政策调整。整体来看，油脂价格受到支撑，但国内需求有所放缓，市场存在结构性调整的可能。

主要观点

1. 天气因素继续扰动市场

• 北美干旱：美豆和加拿大油菜籽产区干旱持续，对作物产量形成压力，为油籽价格提供支撑。
• 南美旱情：巴西和阿根廷大豆产区缺乏降雨，巴拉那河水位降至77年最低，影响物流和新作播种。
• 产量预期：美国农业部上调2021/22年度全球大豆产量预测0.8%，但因天气影响，实际产量可能低于预期。

2. 国内需求变化

• 生猪养殖利润恶化：导致部分豆粕被大米和小麦替代，国内对进口大豆需求下降。
• 进口大豆库存增加：6月进口量达1072万吨，为历史第三高，但下半年进口量预计持续下滑。

3. 马棕油基本面偏强

• 库存与产量：马来西亚棕榈油库存增至161万吨，为9个月新高；7月前25日产量环比减少6.07%。
• 出口政策调整：马来西亚调低棕榈油出口基础价格，降低出口成本，增强市场竞争力。
• 印度进口政策放宽：印度降低毛棕榈油进口税至10%，并恢复进口精炼棕榈油，刺激需求。

4. 油脂库存情况

• 豆油库存：全国重点地区豆油库存约97.86万吨，环比增加2.73%。
• 棕榈油库存：国内棕榈油港口库存为42.2万吨，环比增加13.41%，扭转下降趋势。

5. 消费预期改善

• 双节备货：8月将开启传统双节备货，预计油脂消费将有所好转，支撑价格。

关键信息

• 美豆与加拿大油菜籽：干旱天气支撑价格，但出口数据疲软，需求不足。
• 南美大豆：阿根廷和巴西干旱持续，影响新作播种和物流。
• 进口大豆：中国6月进口量达1072万吨，但下半年需求或下降。
• 马来西亚棕榈油：库存增加，出口成本下降，但疫情导致供应紧张。
• 印度进口政策：放宽棕榈油进口渠道，刺激需求，支撑价格。
• 国内油脂库存：豆油和棕榈油库存均有所上升，但消费预期在8月后可能改善。

操作建议

• 移仓操作：建议投资者将仓位移至y2201和p2201合约。
• 多单持有：鉴于天气因素和基本面支撑，建议多单持有。
• 关注双节备货：8月双节备货将开启，油脂消费可能明显好转，需密切关注市场动向。

图表参考

• 图1：CBOT大豆期价走势
• 图2：油脂期价走势
• 图3：美豆周度出口量
• 图4：美豆月度压榨量
• 图5：进口大豆升贴水
• 图6：巴西大豆月度出口量
• 图7：大豆月度进口量
• 图8：进口大豆港口库存
• 图9：马来西亚棕榈油月度产量
• 图10：棕榈油库存
• 图11：马来西亚棕榈油月度出口量
• 图12：BMD棕榈油期价
• 图13：全国重点油厂豆油库存
• 图14：棕榈油商业库存

总结

2021年8月，油脂市场在天气因素、供需变化和政策调整的多重影响下，呈现震荡格局。美豆和加拿大油菜籽因干旱支撑价格，南美产区同样面临降水不足的问题。国内方面，由于生猪养殖利润恶化，对进口大豆的需求下降，导致库存增加。然而，马来西亚棕榈油基本面偏强，印度放宽进口政策，预计棕榈油消费将有所改善。随着双节备货启动，油脂消费或有明显好转，投资者需关注市场动向并适时调整策略。