钢铁行业年度报告：继续把握结构性机会，细分龙头有望一枝独秀-20201223-国金证券-18页_1mb

钢铁行业研究总结

核心内容

本报告为国金证券对2021年钢铁行业的一份年度研究分析，指出钢铁行业在2021年盈利将止跌企稳，同比略有改善，主要受益于需求恢复、供给调整和成本控制。同时，报告强调了结构性机会，特别关注特钢、新能源和“钢厂IDC”三大方向。

主要观点

1. 2021年钢铁行业展望

• 盈利改善：预计2021年普钢盈利同比上涨4.5%，钢价同比上涨0.5%，行业结束连续两年的盈利下滑。
• 供需双增：预计2021年国内需求增长2.2%，外部需求增长5.0%，总需求增长2.2%。
• 产能释放：2021年钢铁产能置换约3500万吨，实际产量释放约3000万吨，供给增长约2.2%。
• 成本变化：铁矿石全年均价预计100美金/吨，与2020年持平略降；废钢价格有望松动，焦炭价格跟随钢价。

2. 钢铁行业结构性机会

• 特钢行业：以高温合金为代表的军工材料特钢股是重点，推荐抚顺特钢，因其为国内变形高温合金绝对龙头，具备高技术壁垒和高附加值。
• 新能源方向：永兴材料作为不锈钢棒线材细分龙头，同时涉足碳酸锂业务，具备资源和技术优势，有望受益于锂价上涨。
• “钢厂IDC”趋势：钢企通过搬迁获得闲置土地和厂房，结合IDC的高能耗需求和现有资源，发展IDC成为长期趋势，建议继续跟踪杭钢股份、沙钢股份等。

关键信息

一、需求端

• 国内需求：预计2021年同比增长2.0%，主要受益于疫情后需求回升，尤其是汽车、家电、工程机械等制造业。
• 外部需求：预计同比增长5.0%，受益于全球经济复苏。
• 建筑业：地产投资维持5%以上，基建增速3%以上，合计贡献总需求增长2.2%。

二、供给端

• 产能置换：2021年预计产能置换约3500万吨，实际产量释放约3000万吨。
• 电炉产能：成为行业供需平衡的边际产能，电炉成本高，但其在行业调整中发挥重要作用。
• 供给调整：随着高炉产能释放，行业利润可能下降，而电炉阶段性关停将有助于供需重新平衡。

三、成本端

• 铁矿石：全年均价预计100美金/吨，与2020年持平略降。
• 废钢：受《再生钢铁原料》政策影响，价格有望松动。
• 焦炭：价格跟随钢价，但可能相对强势。

投资建议

• 普钢股：阶段性关注高股息、低估值标的，如华菱钢铁、方大特钢、宝钢股份、柳钢股份、韶钢松山等。
• 特钢股：推荐抚顺特钢、天工国际、钢研高纳等，重点关注高温合金、超高强度钢、特种不锈钢等高端产品。
• 新能源股：首选永兴材料，其在碳酸锂领域具备资源和技术优势，未来有望受益于锂价上涨。
• “钢厂IDC”：建议继续跟踪杭钢股份、沙钢股份、首钢股份等，关注其在IDC领域的布局和推进速度。

风险提示

• 宏观经济下滑风险：地产投资和新开工可能下半年快速下滑，影响钢铁需求。
• 产能释放超预期：若产能置换速度超出预期，可能加大供给压力，影响行业盈利。

关键数据一览

附录：相关报告

1. 《高温合金——军工材料产业链最优质赛道-特钢新材料深度报告》，2020.12.7
2. 《关注军工材料股机会-钢铁行业周报》，2020.8.9
3. 《中报业绩制约钢铁股补涨-钢铁行业研究周报》，2020.7.11
4. 《周期轮动补涨到钢铁股了吗？-钢铁行业周报》，2020.7.5
5. 《钢铁板块如何提升估值-钢铁行业研究周报》，2020.6.28

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。