20211125-宝城期货-动力煤价格有所上涨_18页_1mb

研究创造价值 - 动力煤价格分析总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所能源研究小组撰写，日期为2021年11月25日，主要分析动力煤价格走势及市场供需情况，为投资者提供行情回顾与未来展望。

行情回顾

• 主力合约ZC2201：

  • 开盘价：920元/吨
  • 最高价：965元/吨
  • 最低价：904.8元/吨
  • 收盘价：912.6元/吨
  • 涨跌幅：+2.31%
  • 成交量：14716手（较上一交易日增加1055手）
  • 持仓量：18771手（较上一交易日减少145手）
  • 成交持仓比：由0.722上升至0.785，投机氛围小幅上升。

• 价格指数与现货价格：

  • 动力煤价格指数、内蒙古Q5500平仓价以及国外动力煤价格均处于历史高位。
  • ZC2201合约基差由174元/吨扩大至182.4元/吨，期货贴水现货。

• 跨期价差：

  • 动力煤1-5价差由191元/吨下降至187元/吨，但仍高于往年同期水平。

供需面分析

库存情况

• 港口库存：
  • 主流港口库存合计、沿海港口、沿河港口、北方港口、南方港口均显示库存处于高位。
  • 环渤海九港场存量显著增加，秦皇岛港、曹妃甸港、长江口煤炭库存均处于较高水平。
  • 沿海八省电厂煤炭库存：库存量较高，显示下游需求相对稳定。

需求因素

• 民用用电需求预计因未来几天冷空气影响而上升。
• 冬季发生拉尼娜现象概率较大，存在冷冬预期，对煤炭需求形成支撑。

供应因素

• 全国动力煤日产量处于近年来高位，近期日产量已超过1200万吨。
• 鄂尔多斯煤炭日产量达265万吨，显示供应端压力较大。
• 电厂存煤突破1.43亿吨，可用天数达23天，超过往年平均水平，近一个月以来电厂累库幅度较大。

行情展望

利多因素

1. 冬季拉尼娜现象概率较大，冷冬预期增强。
2. 水电替代作用较弱，无法有效缓解煤炭需求。
3. 未来几天冷空气来袭，民用用电需求预计上升。

利空因素

1. 全国动力煤日产量高位运行，供应充足。
2. 电厂库存持续增加，可用天数超过常年水平。
3. 保供政策加速落地，预计产量仍将继续上升。

主导逻辑

• 供应端：产量高位，政策支持，供应充足。
• 需求端：冷冬预期支撑民用需求，但工业用电受能耗双控政策制约。
• 库存端：港口和电厂库存均处于高位，市场压力较大。
• 整体判断：期货贴水现货，市场观望情绪浓厚，建议投资者保持谨慎，关注政策变化对市场的影响。

宝城期货各地营业部联系方式

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资决策应基于个人情况及独立顾问意见。
• 本公司不对因使用本报告内容而导致的任何损失负责。