20230227-开源证券-石头科技-688169.SH-公司信息更新报告_推出分子筛洗烘一体机H1_研发创新能力利好估值提升_4页_890kb

石头科技 (688169.SH) 总结

核心内容

石头科技于2023年2月24日推出了分子筛洗烘一体机H1，该产品主打公司自研的黑科技吸附单元—分子筛，实现了低温高效烘干，预计定价5999元。公司持续在技术端进行创新突破，维持“买入”投资评级，认为其研发创新能力将利好估值提升。

主要观点

• 产品技术领先：H1采用分子筛技术，相较于热泵式烘干体积更小、更静音，相较于冷凝式烘干效率更高，且对衣物保护更好。
• 产品力强劲：H1配备自研分子筛转盘模组、双循环风路系统、DD直驱变频电机及RR洗烘算法，实现精准控温与高效烘干。
• 线上营销成熟：公司拥有成功的线上营销体系，曾推出G10、G10S等扫地机爆品，国内市占率持续提升，预计H1也将沿用此模式。
• 市场前景广阔：2022年洗烘一体机市场规模为260亿元，公司具备良好的市场拓展潜力。
• 研发投入持续：2022年上半年研发投入占营收比例达7.7%，较2021年提升0.2pct，研发体系涵盖未来实验室、AI研究院、机电研究院、光电研究院，技术积累深厚。
• 盈利预测稳健：预计2022-2024年归母净利润分别为12.5/14.1/16.6亿元，对应EPS为13.3/15.1/17.7元，当前PE为27.7/24.5/20.8倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

财务预测摘要

• 营业收入：预计持续增长，2022-2024年分别为6666/8255/9669百万元。
• 净利润：预计2022年为1248百万元，2023年为1410百万元，2024年为1659百万元。
• 净利率：预计2022年为18.7%，2023年为17.1%，2024年为17.2%。
• ROE：预计2022年为13.0%，2023年为13.0%，2024年为13.5%。
• 现金流量：预计2024年现金净增加额为1757百万元，显示公司具备良好的现金流管理能力。

风险提示

• 新品销售不及预期
• 原材料价格波动
• 海外高通胀影响需求

估值与成长能力

• 估值指标：P/E从2020年的25.2倍逐步下降至2024年的20.8倍，显示公司估值逐步优化。
• 成长能力：营业收入年增长率保持稳定，2023年预计增长23.8%，2024年预计增长17.1%。
• 盈利预测：公司盈利预测稳健，未来三年归母净利润预计增长显著，EPS持续上升。

研报信息

• 分析师：吕明、周嘉乐、陆帅坤
• 评级：买入
• 投资建议：预计相对强于市场表现20%以上，维持“买入”评级。
• 免责声明：本研报仅限专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者使用，不构成投资建议。

总结

石头科技凭借其持续的技术创新与强大的线上营销能力，在洗烘一体机市场推出H1新品，展示了公司在高端家电领域的竞争力。公司研发投入不断加深，技术壁垒增强，未来盈利预期良好，估值有望进一步优化。尽管存在一定的市场与原材料风险，但其成长能力和产品力仍被看好，维持“买入”评级。