20141020-广发证券-纺织服装行业_周报-进入三季报披露期_业绩预减_亏公司数过半_18页_1mb

报告摘要

纺织服装行业周报总结（20141013-20141017）

核心内容概览

一、行业整体表现

上周上证综指下跌1.4%，纺织服装板块下跌1.6%，其中纺织板块跌幅为1.59%，服装板块涨幅为1.6%。
年初至10月17日，上证综指上涨10.64%，纺织服装板块上涨27.64%，纺织板块上涨30.77%，服装板块上涨24.55%。
进入三季报披露期，37家纺织服装公司中，有18家公司业绩出现预减或亏损，占比超过一半。

二、行业数据与趋势

零售数据：
- 1-9月服装类商品零售额同比增长1.5%，较上年同期低4.2个百分点。
- 9月零售额同比微幅增长0.1%，较上年同期低5.7个百分点。
- 网络购物同比增长32.2%，其中9月增长44%，比8月加快12.1个百分点。
出口数据：
- 9月纺织品服装出口额同比增长7.4%，其中纺织品出口增长7.3%，服装出口增长7.4%。
- 前三季度纺织品服装累计出口额增长5.9%，其中纺织品出口增长5%，服装出口增长6.5%。
原材料价格：
- 中棉价格328指数周成交均价为14843元/吨，周跌幅1.81%，年初至今累计下降24.02%。
- 外棉Cotlook:A指数周成交价下降0.62%，年初至今累计下跌21.06%。
- 内外棉价差稳定在2000元/吨左右，较之前明显缩小。
公司业绩：
- 罗莱家纺：营收同增9.1%，净利润同增16.7%。
- 瑞贝卡：营收同减8.9%，净利润同减9.1%。

三、政策与公司动态

美邦服饰：发力童装市场，目标3-5年内进入国内童装销售第一集团。
安踏体育：签约NBA，三年目标成为国内篮球市场第一。
红领集团：上半年实现150%以上同比增长，成为行业黑马。
大元股份：28亿收购环球星光95%股权，转型国际服饰商。
新疆棉花直补试点：影响内外棉价差缩小，棉纺龙头企业有望恢复性增长。

四、重点推荐公司

优质品牌服装公司：
- 海澜之家、森马服饰、探路者。
细分板块基本面调整结束，业绩改善的公司：
- 罗莱家纺、富安娜。
具有并购重组预期的公司：
- 朗姿股份、嘉麟杰、中银绒业、罗莱家纺。

五、风险提示

国内终端消费低迷，服饰消费支出减少。
外需波动对出口造成影响。

主要观点

行业基本面尚未明显改善，国内纺织服装企业面临成本上升、需求减少和竞争加剧的多重压力。
纺织制造板块中，棉价下降为棉纺龙头企业带来利好，同时关注存在并购重组预期的公司。
品牌服装企业开始反思传统扩张模式，转向精细化运作和自营转型，未来更注重“内功”。
网购持续冲击实体销售，品牌服装市场进入存量博弈阶段。
棉花面积和产量下降，国内自给率维持在2/3左右，预计棉花需求将逐步恢复。

个股表现与资金流向

上周涨幅前五：ST中冠A（+33.05%）、四环生物（+24.75%）、嘉欣丝绸（+16.91%）、ST欣龙（+16.55%）、海澜之家（+8.90%）。
上周跌幅前五：希努尔（-8.30%）、宜科科技（-8.36%）、凤竹纺织（-9.36%）、凯撒股份（-10.26%）、三毛派神（-12.23%）。
资金净流入较大：江苏旷达、华孚色纺、华升股份。
资金净流出前三位：航民股份、凤竹纺织、宜科科技。

估值与市场表现

上周A股市盈率（TTM）由12.67下降至12.48，纺织服装板块市盈率由25.96下降至25.91。
纺织子行业市盈率由28.49下降至27.99，服装子板块市盈率由24.71上升至24.88。
纺织服装板块均值溢价为0，A股均值溢价为-0.224。

原料价格走势

涤纶短纤：周跌幅5.26%，月跌幅10.76%，年初至今跌幅16.01%。
涤纶POY：周跌幅5.65%，月跌幅11.45%，年初至今跌幅14.80%。
涤纶FDY：周跌幅2.91%，月跌幅8.26%，年初至今跌幅9.09%。
涤纶DTY：周跌幅5.5%，月跌幅8.85%，年初至今跌幅10.43%。
粘胶短纤：周涨幅0%，月跌幅0.58%，年初至今跌幅1.31%。

境外及港股估值与业绩

全球成衣设计公司：
- RALPH LAUREN：市盈率17.86-21.02。
- PVH：市盈率17.13-22.49。
- VF：市盈率15.20-22.52。
- MICHAEL KORS：市盈率25.93-25.18。
- UNDER ARMOUR：市盈率40.09-57.93。
- GILDAN ACTIVEWEAR：市盈率27.95-19.70。
- HANESBRANDS：市盈率13.68-18.02。
奢侈品公司：
- HUGO BOSS：市盈率16.77-20.99。
- BURBERRY：市盈率20.27-20.27。
- COACH：市盈率14.20-17.58。
- LV：市盈率19.50-19.04。
- MULBERRY：市盈率36.05-65.42。
- HERMES：市盈率31.18-34.34。
- SAFILLO：市盈率15.57-39.72。
- TED BAKER：市盈率20.75-33.43。
- TIFFANY：市盈率17.12-23.78。
- TOD'S：市盈率19.14-24.87。
- SWATCH：市盈率15.19-16.41。
港股：
- 鳄鱼恤：市盈率5.08-1.70。
- 慕诗国际：市盈率19.72-15.62。
- 达芙妮国际：市盈率17.61-17.19。
- 长江制衣：市盈率11.20-50.43。
- 联泰控股：市盈率3.57-7.11。
- 德永佳集团：市盈率12.25-16.13。
- 思捷环球：市盈率17.34-135.54。
- YGM贸易：市盈率12.26-12.67。
- 旭日企业：市盈率9.66-42.76。
- 利丰：市盈率18.08-11.66。
- 金利来集团：市盈率7.03-8.19。
- 裕元集团：市盈率10.68-12.10。
- 宝姿：市盈率7.58-8.84。
- 堡狮龙国际：市盈率27.13-7.28。
- 佐丹奴国际：市盈率12.15-15.10。
- 利邦：市盈率14.26-13.83。
- 中国利郎：市盈率6.01-8.08。
- 361度：市盈率4.74-15.25。
- 特步国际：市盈率6.42-10.71。
- 互太纺织：市盈率9.46-14.44。
- 安莉芳控股：市盈率9.70-10.92。
- 九兴控股：市盈率12.68-15.68。
- 百丽国际：市盈率25.38-12.94。
- 普拉达：市盈率28.56-25.81。
- 匹克体育：市盈率7.19-12.00。
- 安踏体育：市盈率9.19-13.65。
- 申洲国际：市盈率10.76-16.74。
- 李宁：市盈率11.50-。
- 天虹纺织：市盈率6.49-5.94。
- 魏桥纺织：市盈率11.50-。