20210325-西南证券-北鼎股份-300824.SZ-自主品牌持续高增长_产品渠道多维拓展_4页_1mb

报告摘要

北鼎股份2020年年度报告及投资分析总结

核心内容概述

北鼎股份在2020年实现了显著的业绩增长，尤其是在自主品牌业务方面。公司全年营业收入达到7亿元，同比增长27.2%；归母净利润为1亿元，同比增长52.6%。公司拟派发现金红利0.25元/股，分红比例高达97.5%。此外，公司积极拓展产品线与销售渠道，强化品牌矩阵，推动海外业务发展，进一步提升了盈利能力和市场竞争力。

主要观点

业绩表现强劲：公司2020年营收与净利润均实现大幅增长，单季度Q4营收和归母净利润分别同比增长46.8%和41.7%，展现出良好的增长势头。
自主品牌收入快速增长：2020年公司自主品牌营收占比提升至71.5%，同比增长13.2个百分点。主要得益于新品的持续放量，如多功能烤箱、桌面饮水机等，其中蒸炖锅营收同比增长296.9%，增幅最为显著。
盈利能力显著提升：2020年公司综合毛利率达到51.4%，同比提升4.6个百分点，净利率为14.3%，同比提升2.4个百分点。
产品结构优化：公司围绕用户改善型饮食行为，积极拓展多元化场景，丰富产品矩阵，实现多品类均衡发展。
渠道布局持续完善：公司不仅通过天猫、京东等线上平台拓展销售，还积极布局线下自营体验门店，同时推进自有品牌出海，2020年自主品牌海外营收占比提升至6%。
研发投入稳步增加：2020年公司研发投入占自主品牌营收比例为5.3%，截至年底共拥有专利211项，表明公司在产品创新方面持续投入。
财务预测乐观：预计2021-2023年公司EPS分别为0.46元、0.57元和0.72元，未来三年归母净利润将保持24.7%的复合增长率，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

指标/年度	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	700.88	859.03	1017.68	1215.63
增长率	27.17%	22.57%	18.47%	19.45%
归母净利润（百万元）	100.35	125.46	154.48	194.74
增长率	52.56%	25.02%	23.14%	26.06%
净利率	14.32%	14.60%	15.18%	16.02%
ROE	15.19%	12.53%	14.39%	16.70%
PE	61.96	49.56	40.25	31.93
PB	9.41	6.21	5.79	5.33

财务指标分析

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率	51.43%	52.89%	54.17%	55.31%
三费率	32.72%	35.45%	36.00%	36.11%
EBITDA增长率	56.63%	13.94%	26.52%	29.01%
资产负债率	18.47%	12.91%	13.77%	14.73%
每股收益（EPS）	0.37	0.46	0.57	0.72
每股净资产	2.43	3.69	3.95	4.29