20220314-中财期货-橡胶投资策略周报_库存缓慢累积_橡胶区间震荡为主_6页_1mb

橡胶市场周报总结（2022年3月14日）

核心观点与策略推荐

• 行情研判：橡胶价格预计呈现区间震荡走势。
• 操作建议：
  • 逢低做多，高抛低吸灵活操作。
  • 寻求期现、跨期、跨品种、跨市场套利机会。
  • 长期战略性趋势看多。

逻辑驱动

• 宏观因素：俄乌全面开战，导致商品价格波动剧烈，市场情绪谨慎。
• 供给因素：
  • 泰国南部开割水平进一步走低，胶水产区减少。
  • 国内产区已全面停割，新胶增量释放不畅。
  • 海南预计在4月初开割，云南产区胶水收购价格处于近年高位，刺激开割积极性。
• 需求因素：
  • 下游企业开工继续上涨，但整体仍处于相对低位。
  • 全钢轮胎走货不佳，厂家开工水平低于去年同期。
  • 半钢胎开工率提升，订单表现稳定，出口表现较好。
• 库存因素：
  • 截至3月10日，总库存为47.36万吨，较上周增长0.15%。
  • 青岛保税库存为14.07万吨，一般贸易库存为33.29万吨。
  • 本周出库明显增多，库存增长减缓。

风险提示

1. 主要产区天气变化可能影响产量。
2. 橡胶产量出现大幅增减。
3. 下游需求变化可能对价格产生影响。
4. 海关查验政策反复。
5. 宏观经济回暖或恶化。
6. 海外疫情蔓延情况可能影响全球供应链。

重点关注

• 宏观数据：主要国家重要宏观数据发布。
• 价差波动：橡胶期现价差与跨期价差的波动情况。
• 天气状况：国内外主产区天气对产量的影响。
• 终端消费：国内终端消费情况及出口数据变化。
• 疫情进展：全球抗击疫情最新进展及相关政策措施对市场的影响。

市场数据概览

• 美国轮胎进口数据（2022年1月）：
  • 总进口量：2365万条，同比增3.7%，环比降1.2%。
  • 自中国进口：373万条，同比降9.9%，环比降2.9%。
  • 自泰国进口：444万条，同比降6.6%，环比降8.1%。
• 中国橡胶进口数据（2022年1-2月）：
  • 天然及合成橡胶进口合计：119.3万吨，同比增10.5%。
• 国内轮胎开工情况：
  • 全钢胎开工负荷：62.2%，较上周涨1.76个百分点，较去年同期降15个百分点。
  • 半钢胎开工负荷：72.52%，较上周涨4.38个百分点，较去年同期降0.38个百分点。

基本面分析

• 宏观市场情绪：谨慎乐观，汽车行业受芯片短缺和疫情等影响，存在不确定性。
• 供给端：全球进入低产季，原料价格高位支撑，新胶释放有限。
• 需求端：轮胎开工继续回升，但终端需求启动缓慢，全钢胎表现不佳，半钢胎相对较好。
• 库存：保税区库存小幅反弹，但出库增加使库存增长放缓。

附图说明

• 图1：ANRPC主产国月度产量分析。
• 图2：ANRPC供需平衡表。
• 图3：RU-NR价差分析。
• 图4：期价季节性分析。
• 图5：全乳胶基差分析。
• 图6：烟片胶基差分析。
• 图7：半钢胎开工率分析。
• 图8：全钢胎开工率分析。
• 图9：上期所库存数据分析。
• 图10：中国天然/合成橡胶进口合计分析。

投资咨询业务资格

• 资格编号：证监许可[2011年]1444号

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