20221010-华泰期货-EB月报_仍等待EB库存累库拐点出现_但预期累库速率可控_12页_2mb

文档总结

核心内容

本报告由华泰期货研究院能源化工组发布，主要分析苯乙烯（EB）及纯苯（苯乙烯上游原料）的市场基本面、库存变化、进口利润及下游需求情况，提出相应的投资策略，并提示相关风险因素。

主要观点

1. 市场趋势

• 9月下纸货交割后，博弈因素减少，EB基差大幅回落，短期走势偏弱。
• 10月随着国产供应回升和进口船货逐步兑现，预计进入小幅累库阶段，但累库速率受限。
• 11月至12月需关注浙石化是否检修，可能引发去库预期，影响整体累库节奏。

2. 纯苯基本面

• 纯苯库存仍处于累库预期中，加工费回落偏慢，受下游需求支撑。
• 纯苯进口窗口保持开放，进口量预计逐步提升至30万吨左右。

3. 苯乙烯基本面

• 苯乙烯港口库存未快速兑现累库预期，主要因台风影响卸货及下游买盘支撑。
• 下游五大行业（ABS、EPS、PS、UPR、丁苯）开工率维持高位，需求支撑较强。
• 苯乙烯生产企业库存和港口库存均有所上升，但累库速率较慢。

4. 进口利润与国际价差

• 苯乙烯进口利润维持正值，显示进口仍具吸引力。
• 国际价格方面，Brent原油价格节后上涨，带动化工品市场情绪，但对苯乙烯影响有限。

5. 投资策略

• 逢低做多：建议在回调低位布局多头，关注10月开始的累库趋势。
• 跨期套利：目前观望为主，暂不建议进行跨期操作。

关键信息

1. 数据来源

• 隆众资讯、卓创资讯、华泰期货研究院

2. 库存与供需展望

• 苯乙烯平衡表：
  • 10月新增产能20万吨，产量127万吨，进口量10万吨，净进口9万吨。
  • 11月新增产能60万吨，产量114万吨，进口量10万吨，净进口9.7万吨。
  • 12月产量131万吨，进口量10万吨，净进口9.7万吨。
  • 总供应量在10月至12月逐步上升，但库存变动较小，预计Q4累库速率有限。

3. 下游表现

• ABS：开工率维持高位，生产利润尚可，库存处于正常水平。
• EPS：开工率稳定，生产利润良好，库存略有上升。
• PS：开工率较高，生产利润稳定，库存上升。
• UPR：开工率保持在较高水平，需求稳定。
• 丁苯：开工率维持在较高水平，支撑苯乙烯需求。

4. 风险提示

• 下游硬胶（如ABS）的高开工持续性。
• 浙石化检修预期是否兑现，可能影响去库节奏。

研究员与联系方式

• 潘翔：0755-82767160 | panxiang@htfc.com
• 梁宗泰：020-83901031 | liangzongtai@htfc.com
• 陈莉：020-83901030 | cl@htfc.com
• 康远宁：0755-23991175 | kangyuanning@htfc.com
• 联系人：裴紫叶 | 15801022486 | peiziye@htfc.com

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

公司总部信息

• 地址：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元
• 邮编：510000
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com

结构概览

• 策略摘要：提出逢低做多策略，跨期套利观望。
• 核心观点：分析市场走势、纯苯与苯乙烯基本面、进口利润及下游需求。
• 图表分析：涵盖基差、开工率、库存、利润、价差等关键指标，辅助判断市场走势。
• 免责声明：强调报告信息的参考性，不构成投资建议，不承担法律责任。

本报告全面分析了苯乙烯及纯苯的市场基本面，结合库存、供需、进口利润等多维度数据，提出了基于当前市场环境的投资策略，并提示了潜在风险。