20240919-格林期货-铝专题报告_铝_美联储降息50基点_流动性和衰退谁主导__7页_1mb

铝市场专题分析报告总结

根据美国局部经济数据支撑补库周期及相关政策，以及国内经济环境变化，本报告对铝市场做出以下分析：

整体来看，美国经济在局部数据支撑下仍维持相对较强的补库周期，美联储50基点降息周期启动，软着陆可能性具有方向性意义。

经济与资金面

1）美国8月零售、服务业PMI、制造业活跃数据均超预期，显示经济活力持续。7月核心CPI、PCE物价指数显示通胀回落；新增就业、时薪增速仍偏强。
2）国内经济：工业库存增速扩大，7月工业企业利润和产成品库存同比走强。8月人民币贷款、社融增量高于预期，但M1-M2剪刀差扩大，显示实体信心不足。制造业PMI低于枯荣线，经济温和增长为主。

铝供需动态

1）产量端：中国日产量保持高位，四川高温限电已缓和，供应端暂稳；进口窗口持续关闭，主因海外供应短缺和国内成本高企。
2）需求端：铝板带箔、铝型材接单环比改善，下游受益于新能源、交通、特高压等行业；铝材净出口同比缓和；社库、LME库存双双减少，去库趋势明显。
3）利润端：氧化铝利润仍高位，成本支撑材料偏强，有刺激生产；精废差维持低位，替代趋势延续。

价格预测与操作建议

铝价呈现“涨中跌”状态，主要矛盾在于供给、需求季节性变化与宏观预期博弈。操作建议：

• 单边上沿谨慎持多，若有降息预期差可逢低布局；
• 卖远跨月套利谨慎；
• 氧化铝需谨慎持有空单立场。

风险提示

国内需求不及预期是主要变量。

价格区间参考

• 期铝主力合约：19760-20150元/吨；
• 伦铝三月合约：2480-2560美元/吨；
• 氧化铝：3978-4050元/吨。

以上为报告要点，基于既定形势对前期研判的复核与修正，不构成实质性投资建议。