20240427-天风证券-科士达-002518.SZ-数据中心布局与时俱进_新能源看多产品多维度发展_3页_757kb

科士达年报点评报告总结

投资评级：维持买入，当前股价2087元，半年目标价未明确。

📊 核心数据

• 总市值：约1179.56亿元
• 2023年业绩：
  • 营收544亿元，同比增长236%
  • 归母净利润84.5亿元，同比增长288%
  • 毛利率32.89%，同比提升11个百分点
• 2024Q1业绩：
  • 营收同比下降41%，主要受海外户储业务库存积压和需求波动影响
• 市盈率：当前66倍，动态PE为13-9倍，PB（账面净值溢价）在18-9倍

📋 行业与业务分析

• 行业趋势：
  • 数据中心：产品布局多元化，推出液冷解决方案，GRID/LEAF服务器供电覆盖率提升
  • 新能源：储能合同累计115亿元，产品覆盖光伏逆变器、储能系统；户储发货受制于渠道库存
  • 光储充：同比增长383%，毛利率提升至26.49%
• 业务分拆：
  • 智慧电源/数据中心：营收增长1487%
  • 光储充系统：高成长性业务，同比增长383%
  • 配套产品：稳健增长

🎯 影响因素

• 有利因素：
  • 数据中心需求扩张带动业务增长
  • 多产品线布局缓解单一产品风险
• 不利因素：
  • 户储产品出货节奏阶段性延迟
  • 行业竞争加剧

⚙️ 盈利预测

• 预测2024-2026年营收：653亿元→770亿元→909亿元
• 归母净利润：92亿元→114亿元→140亿元（年复合增长率236%）

🧾 风险提示

• 宏观经济下行、关键原材料价格波动
• 户储客户库存去化不达预期
• 行业装机量落后于预期