行业景气观察：消费电子将迎来边际好转，全球云基础建设有望扩张-20180614-招商证券-14页-1mb

定期报告总结（2018年6月14日）

核心内容概览

本报告分析了多个行业的景气变化与发展趋势，涵盖消费电子、半导体、服务器、云基础建设、新能源汽车、钢铁、煤炭、建材、有色金属和农林牧渔等领域。报告指出，部分行业呈现边际好转，而其他行业则面临结构性调整与市场压力。

一、核心变化分析

1. 消费电子迎来边际好转

• 智能手机出货量在5月同比转为正增长（1.7%），结束了连续14个月负增长。
• 下半年智能手机出货量有望保持正增长，苹果进入新备货周期将带动产业链景气延续。
• 零部件创新（如全面屏、人脸识别、无线充电等）将支撑换机需求。

2. 半导体销售保持高增长

• 4月全球半导体销售额同比增速为20.2%，中国半导体销售额增速达22.1%。
• WSTS将2018年全球半导体市场规模上修至4632亿美元，年增12.4%。
• 大基金二期出资21亿元，聚焦芯片设计环节，加速国产化进程。
• 存储器市场方面，DRAM价格高位运行，NANDFlash价格稳中有降，但需求端强劲，预计2019年上半年将进入量产阶段。

3. 服务器市场高增长

• 2018年一季度全球服务器出货量同比增长20.7%，销售额同比增长38.6%。
• 中国服务器销售额增速高达67.4%，成为全球增长的主要动力。
• 服务器单价上升，带动销售额增速高于出货量增速。

4. 云基础建设持续扩张

• 2017年四季度和2018年一季度云基础建设收入分别达到130亿和150亿美元，同比增速分别为50%和51%。
• IDC预测2018年云计算环境中部署的IT基础建设产品总支出将达到523亿美元，同比增长10.9%。
• 公有云数据中心是核心增长来源，预计贡献65.9%的增量。

5. 新能源汽车销量高增长

• 5月新能源汽车销量同比增速达141%，环比增速26%，成为推动汽车市场增长的主要动力。
• A00级别车型补贴退坡，高续航车型将全面受益。
• 电池原材料价格下降，充电桩数量增长，有助于缓解续航焦虑。

二、中观景气数据跟踪

1. 钢铁行业

• 钢材库存持续下降，至1035.89万吨，同比增速放缓至3.16%。
• 钢坯和螺纹钢价格小幅上涨，分别为3723.75元/吨和4180.0元/吨。
• 粗钢日均产量同比增速上升至10.82%，显示产能释放。

2. 煤炭行业

• 动力煤价格上升4.2%，达到672.8元/吨。
• 六大发电集团煤炭库存可用天数回升至19.0天，耗煤量同比增速回落至16.34%。

3. 建材行业

• 玻璃限产不达预期，库存同比增速回升至18.89%，价格小幅上涨。
• 水泥均价进入淡季后可能回落，中南地区水泥价格涨幅明显。

4. 有色金属行业

• 铝价高位企稳，铜价上涨3.86%。
• LME铝和铜库存均有所回落，显示市场供需变化。

5. 农林牧渔行业

• 5月CPI中猪肉类当月同比增速降至-16.7%，拖累食品类整体增速。
• 生猪价格小幅上升，猪粮比回升，肉鸡苗价格环比增长10.69%。
• 棉花和玉米期货结算价小幅回落。

三、主要观点与关键信息

• 消费电子行业：智能手机出货量回暖，技术迭代将支撑需求。
• 半导体行业：全球市场保持高增长，中国增速领先，大基金二期加速国产替代。
• 服务器与云计算：需求端强劲，互联网和AI推动增长，云数据中心是主要增长点。
• 新能源汽车行业：销量高增长，政策导向推动高端车型发展。
• 钢铁与煤炭行业：库存下降，价格波动，市场供需关系有所改善。
• 建材与有色金属行业：结构性调整，部分产品价格企稳或上涨。
• 农林牧渔行业：猪肉价格持续下跌，影响CPI走势，其他产品价格波动较小。

四、风险提示

• 产业扶持力度不及预期
• 海外经济波动可能影响行业景气度

五、分析师信息

• 张夏：招商证券首席策略分析师，中央财经大学国际金融硕士，哈尔滨工业大学工学学士。
• 耿睿坦：研究助理，负责报告内容的辅助分析。

六、投资评级定义

公司短期评级：

• 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：股价涨幅在5-20%之间
• 中性：股价变动幅度介于±5%之间
• 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

行业投资评级：

• 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
• 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
• 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准

七、重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于合法取得的信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告仅作参考，不构成投资建议。
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