20220909-东方财富证券-8月外贸数据点评_外贸或将继续支撑稳增长_6页_479kb

外贸或将继续支撑稳增长——8月外贸数据点评总结

核心内容

2022年8月，我国外贸数据呈现以下特点：

• 以美元计，出口同比增长 7.1%，增速较7月下降 10.9个百分点；
• 进口同比增长 0.3%，增速较上月下降 2.0个百分点；
• 实现贸易顺差 793亿美元。

整体来看，出口增速有所回落，但仍有韧性；进口增速放缓，但预计未来将逐步回升。

主要观点

1. 出口增速中枢趋降，但有望保持韧性

• 外需边际收缩：全球主要经济体（如美国、欧元区、日本）制造业PMI均呈下降趋势，显示外需减弱。美国、欧元区的ZEW经济预期指数也大幅下滑，表明未来经济预期偏弱。
• 出口替代效应弱化：国内疫情对出口订单的冲击以及全球产业链修复，使得我国出口产品的产能优势有所减弱。八大枢纽港口外贸集装箱吞吐量同比减少 2.2%，反映出口活动放缓。
• 对美贸易拖累明显：8月对美出口由正转负，同比下降 3.8%，是出口增速下滑的主要因素。但美国耐用品订单增速略有提升，显示外需仍有一定韧性，未来对美贸易走势将影响出口整体表现。

2. 人民币汇率波动对出口影响有限

• 人民币对美元贬值幅度较大，但与其他非美元货币相比贬值幅度较小，因此对出口的提振作用不明显。
• 人民币汇率的调整并未显著增强我国商品的价格优势。

3. 进口增速取决于内需修复进程

• 输入性通胀压力缓解：8月能源产品、农产品、工业基础产品等进口价格涨幅明显收窄，显示国内输入性通胀压力有所缓解。
• 进口数量下降：主要进口商品数量整体下降，尤其是农产品、集成电路、钢材等，反映内需修复偏慢。
• 未来进口需求有望回升：随着国内扩内需政策持续加码和大宗商品价格逐步回归正轨，进口需求预计将稳步上升。

关键信息

• 出口结构变化：机电产品和高新技术产品出口增速低于整体出口增速，占比下降，显示出口产品竞争力有所减弱。
• 贸易顺差：8月贸易顺差为 793亿美元，显示出口仍强于进口。
• 政策影响：国内逆周期政策对内需的提振将有助于进口需求的恢复。
• 风险因素：海外经济衰退风险、全球供应链修复不及预期可能对出口形成持续压力。

风险提示

• 海外经济衰退风险
• 全球供应链修复不及预期

投资建议评级标准

• 股票评级：

  • 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 15%以上
  • 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 5%～15%
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 -5%～5%
  • 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 -15%～-5%
  • 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 15%以上

• 行业评级：

  • 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 10%以上
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 -10%～10%
  • 弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10%以上

免责声明

本报告由东方财富证券研究所制作，仅供客户参考使用。报告内容基于合规渠道获取的数据，力求准确但不保证其完整性。报告观点可能随市场变化而调整，投资决策需自行承担风险。未经授权，不得复制、转发或公开传播本报告内容。