20250124-宝城期货-钢材月报_产业矛盾有限_钢价震荡企稳_21页_2mb

钢材月报专业研究总结

一、核心观点

1月钢价先跌后涨，整体呈现低位震荡。现实逻辑主导下钢价承压下行，但低供应使矛盾有限，伴随乐观情绪，钢价触底回升。核心逻辑：供需节奏差异大、库存低位支撑、政策预期切换。

二、产量与供应分析

1. 钢价与供需

   • 供应端：钢厂生产趋稳，1月钢材供应平稳。
   • 板材产量维持高位，短流程钢厂复产积极，热卷供应压力加大。
   • 建筑钢材产量下降，长、短流程钢厂产均收缩，但仍低于往年同期，节后复产预期增强。

2. 库存与矛盾

   • 钢材总库存环比上升12.97%，仍为近年同期低位，低库存对钢价构成支撑。
   • 品种差异明显：
     • 板材累库加剧，热卷社库同比增幅达12.33%，供应压力凸显。
     • 建筑钢材库存增幅有限，厂库同比降幅3004%，矛盾相对缓和。

三、需求动态

1. 季节性走弱

   • 建筑钢材需求降幅最大，1月周度表需环比下降24.81%，远低于往年同期。
   • 板材需求趋弱，仅个别品种表现较好，冷轧卷板需求韧性较强。

2. 政策与资金支持

   • 地方政府“白名单”项目落地，房企资金到位率提升，助力基建钢材需求。
   • 地产销售边际改善，但尚未有效传导至投资端，需求恢复存时滞。

四、政策与宏观因素

1. 宏观经济背景

   • 2024年GDP增速目标顺利完成，四季度经济强劲反弹。
   • 财政政策加码：新增专项债发行力度加大，支持“两新”项目投资。
   • 货币政策差异化支持：定向降准降息缓解企业融资压力。

2. 政策预期升温

   • 两会将至，政策预期释放推动市场乐观情绪，尤其关注“适度超前开展基础设施建设”与产业升级方向。

五、市场展望

1. 短期压力

   • 春节后供需恢复节奏分化：供应恢复快于需求，节后动能错配加剧矛盾。
   • 板材面临美国关税政策扰动，海外反倾销政策抑制需求弹性。

2. 中期支撑

   • 低库存格局对价格构成阶段性底部支撑。
   • 部分品种供应偏低，如螺纹钢、冷轧卷板等矛盾有限。
   • 政策红利延续，两会落地可能推动地产、基建投资边际改善。

六、关键数据与观察点

1. 重点关注指标

   • 钢材社会库存变化：当前7000万吨，同比降幅超300%，需警惕节后补库。
   • 建筑钢材单日成交量：同比降幅2076%，需观察复产节奏。
   • 全球贸易政策动态：2025年需防范印尼进口关税、欧洲反倾销等政策风险。

2. 品种强弱

   • 热卷：供需双弱，库存偏高，价格易承压。
   • 螺纹钢：高利润支撑，库存低位，节后或迎来阶段性反弹。

七、结论

春节后钢价运行逻辑将切换，前期交易弱现实转向强预期主导，但仍需警惕供需错配引发的价格波动。不同品种分化趋势明显，建议关注：

• 热卷：出口政策扰动+终端需求疲软，下方空间较大；
• 螺纹钢：强预期支撑+低库存博弈，短期偏强。