20241102-国金证券-有色金属行业研究_大宗_贵金属周报_成本及需求驱动铝价_一体化铝企有望受益_14页

行情综述与总体分析

本周A股市场下挫，沪深300指数跌幅达168%，而有色金属板块逆市上涨164%，领涨股如新威凌、正海磁材和云南锗业表现突出。金属市场整体震荡，铜、铝、金等品种分化明显，供给需求动态影响价格走势。消费数据如10月制造业PMI回升至荣枯线以上，政策支持可能提振铜消费，但全球宏观风险如美联储降息预期、地缘政治紧张和通胀压力需关注。

铜品种分析

铜价本周LME下跌2.6%至9539美元/吨，沪铜上涨1.7%。全球铜库存去库108万吨，供应端智利铜产量环比增16%，冶炼厂检修影响原料需求，预计11月供应仍偏紧。消费端线缆开工率好转，但精铜杆需求疲软。库存去化需价格调整配合，第四季度铜价中枢上移预期增强，建议关注洛阳钼业、紫金矿业等标的。

铝品种分析

LME铝价跌25.1%至2603美元/吨，沪铝微涨。电解铝产能释放加速，但国内产能红线限制长期增长，成本支撑强。地产政策或提振需求，供需缺口预计在2025年扩大，铝价趋势性上涨可能，建议关注中国铝业、天山铝业等。

金品种分析

COMEX黄金跌5.4%至27459美元/盎司，受地缘政治和降息预期影响，模型显示2025年金价中枢或升至2600-2700美元，若共和党胜选可能导致金价冲击3000美元。建议关注中金黄金。

风险提示

市场面临需求不及预期、金属价格波动和项目建设进度延迟等风险，需警惕宏观经济下行和政策不确定性。总体来看，短期波动或加剧，但部分金属中长期基本面支撑价格上涨，timing需谨慎。