20211025-华泰期货-动力煤周报_政策持续加码_市场波动加剧_6页_882kb

文档总结

核心内容

本文档主要分析了近期煤炭市场在政策调控和供需变化下的运行情况，重点围绕动力煤价格、港口库存、电厂库存、海运费等关键指标展开，同时结合政策背景和市场预期，提出了对当前市场的策略建议。

市场动态

动力煤价格

• 期货价格：受国家政策强压影响，动力煤期货价格连续三天跌停，最终收于1365元/吨，周跌幅达19.3%。
• 现货价格：
  • 山西大同动力煤（Q5500）坑口含税报价为1900元/吨；
  • 秦皇岛港动力煤（5500大卡）报价为2300-2350元/吨；
  • 印尼3800大卡平仓价为1280-1300元/吨。

港口库存

• 北方港总库存：1571.3万吨，较上周减少45万吨，较上月同期增加20万吨。
• 秦皇岛港库存：437万吨，较上周增加29万吨，较上月减少1万吨。
• 调入与调出量：本周北方港日均调入量为120.7万吨，调出量为126.8万吨，均较上周有所减少。

电厂库存

• 截至10月21日，内陆17省电厂电煤库存为5019.9万吨，较上周增加279.3万吨，可用天数为16.2天。
• 电厂日耗为309.1万吨，供煤量为372.5万吨，随着冬季供暖需求的增加，日耗和供煤量均呈上升趋势。

海运费

• BDI指数：截至10月22日，报于4653点，较上周下跌201点。
• OCFI指数：报于1544.78，环比上涨11.9%。

主要观点

1. 政策干预：国资委、发改委等多部门联合推出保供稳价政策，动用价格法等手段，导致动力煤期货价格剧烈下跌。
2. 产能核增：国庆期间，内蒙古和山西分别核增煤矿产能，预计每月可增加约1000万吨产量，有助于缓解供应紧张局面。
3. 需求变化：1-8月动力煤产量同比稳中有升，但4-8月需求增速逐渐下降，若四季度需求同比下降3%，供应偏紧格局可能被打破。
4. 市场波动：短期内市场面临较大波动风险，建议投资者保持观望态度。

关键信息

供应端

• 内蒙古：核增72处煤矿产能，总计核增0.98亿吨至2.77亿吨（以露天矿为主）。
• 山西：核增98座煤矿产能，核增量达0.63亿吨，按此估算年产量增量为1.6亿吨，月增量为1000万吨。
• 全国动力煤产量：1-8月同比稳中有升。

需求端

• 内陆17省电厂库存较上周有所增加，可用天数维持在16天左右。
• 日耗和供煤量随冬季供暖需求上升，呈现增长趋势。
• 4-8月动力煤总需求同比增速下降，四季度或进一步下滑。

运输与价格

• 海运费：BDI指数下跌，OCFI指数上涨，显示煤炭运输市场存在结构性变化。
• 价差变化：港口与产地价差、中转港与消费港价差等指标反映市场供需关系的变化。

投资策略

• 单边策略：中性
• 期权策略：无
• 关注点：
  • 消费强度是否能回归正常水平；
  • 双焦双控、钢材压产政策的落地范围及执行力度；
  • 宏观经济政策对煤炭需求的影响；
  • 煤炭进出口政策的变化；
  • 工信部门的最新政策动态。

投资咨询信息

• 资格编号：证监许可【2011】1289号
• 研究团队：黑色及建材组
• 联系人：
  • 王海涛（从业资格号：F3057899，投资咨询号：Z0016256）
  • 王英武（电话：010-64405663，从业资格号：F3054463）
  • 申永刚（从业资格号：F3063990，投资咨询号：Z0016576）
  • 彭鑫（从业资格号：F3066607）
  • 邝志鹏（从业资格号：F3056360，投资咨询号：Z0016171）

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