证券投资基金2017年年报分析：权益市场表现优秀，股票市场收入重占主导-20180518-招商证券-13页

2017年证券投资基金年报分析总结

核心内容概述

2017年，A股市场整体上行，大盘蓝筹行情占据主导，市场回归价值投资，而债券市场表现低迷。全市场基金总规模达到历史高点，为115,506.3亿元，同比增长26.8%。基金收入主要来源于股票市场，债券市场收益为负，但利息收入仍对整体收益有所贡献。基金费用总额同比增长11.3%，其中管理费、交易费和托管费为主要支出项，其他费用和销售服务费增长显著。机构投资者持有比例整体下降，但债券型基金、ETF基金和混合型基金的机构持有比例上升。

主要观点

市场表现

• 股票市场：整体上行，沪深300指数上涨21.8%，上证指数上涨6.6%，深证成指上涨8.5%，中小板指上涨16.7%，创业板指下跌10.7%。
• 债券市场：表现低迷，中债全价指数下跌4.3%，中债信用债下跌2.9%，中债国债下跌5.0%。
• 货币市场：资金利率维持高位，货币基金总规模达71,315.7亿元，同比增长59.6%。

基金收入结构

• 全市场基金2017年合计取得正收益6,652.2亿元。
• 股票市场投资：贡献3,198.6亿元，是主要收益来源。
• 债券市场投资：为负值（-298.3亿元），但债券利息收入为1,621.9亿元。
• 其他收入：包括银行存款利息（1,597.4亿元）和买入返售金融资产（423.6亿元）。

利润与损益结构

• 全市场基金利润总额为4,646.1亿元，其中公允价值变动损益为1,783.4亿元，占较大比例。
• 权益类基金：本期利润合计2,827.2亿元，其中混合型基金贡献最大。
• 债券型基金：尽管债券投资收益为负，但利息收入为676.0亿元，整体仍实现正利润。
• 货币型基金：利润主要来源于存款利息收入，本期利润为1,328.75亿元。

费用分析

• 全市场基金费用总额为904.2亿元，同比增长11.3%。
• 管理费：总额为547.1亿元，同比增长11.8%，其中商品型、债券型和QDII基金增幅较大。
• 托管费：总额为121.6亿元，同比增长11.5%，商品型、债券型和QDII基金增幅显著。
• 销售服务费：总额为86.5亿元，同比增长26.3%，货币型基金最高。
• 交易费用：总额为131.3亿元，同比下降0.7%，主要因换手率下降。

关键信息

基金规模与结构

• 全市场基金规模：达115,506.3亿元，同比增长26.8%。
• 机构投资者比例：全市场基金机构投资者比例下降，但债券型基金、ETF基金和混合型基金的机构持有比例上升。

基金类型表现

• 股票型基金：收入334.93亿元，利润278.36亿元，公允价值变动损益贡献大。
• 混合型基金：收入2,493.93亿元，利润2,031.0亿元，为最大收益来源。
• 指数型基金：收入573.67亿元，利润517.87亿元，公允价值变动损益占主导。
• 债券型基金：收入532.44亿元，利润340.64亿元，主要依赖债券利息收入。
• 货币型基金：收入2,542.96亿元，利润1,328.75亿元，存款利息收入占比高。
• QDII基金：收入163.44亿元，利润143.50亿元，受益于海外市场表现。
• 商品型基金：收入10.80亿元，利润5.94亿元，管理费和托管费增幅显著。

费用变化

• 管理费：同比增长11.8%，股票型、商品型和QDII基金增幅较大。
• 托管费：同比增长11.5%，商品型、债券型和QDII基金增幅显著。
• 销售服务费：同比增长26.3%，货币型基金最高。
• 交易费用：同比下降0.7%，主要因股票换手率下降。

重要数据与趋势

• 股票交易费率：2017年全市场股票交易费率为0.850‰，低于2016年的0.862‰。
• 交易费用排名：华安基金、易方达基金、汇添富基金排名前三。
• 证券公司佣金排名：中信证券、长江证券、招商证券排名前三。
• 机构持有比例：债券型基金机构持有比例最高（86.2%），货币型基金最低（16.98%）。

分析师信息

• 宗乐 CFA：招商证券研究发展中心副总裁，长期从事基金评价与研究。
• 顾正阳 CIIA：浙江大学硕士，8年金融从业经历，从事基金评价与市场分析。
• 包羽洁：香港大学硕士，2016年加入招商证券研究发展中心。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5-20%之间
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：竞争力高于行业平均水平
  • B：竞争力与行业平均水平一致
  • C：竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面淡，指数跑输基准

重要声明

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