有色金属行业2018年投资策略：拥抱受益确定性强的细分行业龙头-20171204-西南证券-27页-2mb

有色金属行业2018年投资策略总结

核心内容

2018年有色金属行业投资策略主要围绕两条主线展开：新能源上游锂、钴资源龙头和供给格局持续改善的稀土板块龙头。这两类企业因行业供需格局优化、政策支持及下游需求增长，被预测为最受益的标的。

主要观点

1. 新能源上游锂、钴资源龙头最受益

• 锂资源：2018年锂矿供应增量主要集中在澳洲，且增量有限。随着新能源汽车销量增长，动力电池对碳酸锂的需求将提升，锂价有望维持高位。
• 钴资源：2018年新增钴矿供应量不足1万吨，主要来自华友钴业和嘉能可项目。由于钴价上涨预期，钴资源企业将受益显著。
• 重点推荐标的：赣锋锂业（002460）、寒锐钴业（300618）
• 关注标的：华友钴业（603799）、天齐锂业（002466）、格林美（002340）

2. 供给格局持续改善的稀土板块龙头最受益

• 政策支持：自2016年起，工信部等部委对稀土行业进行整顿，行业集中度明显上升，六大集团主导供给格局。
• 需求增长：稀土在新能源、新材料等新兴领域应用广泛，需求持续增长。
• 重点推荐标的：盛和资源（600392）
• 关注标的：北方稀土（600111）

关键信息

2017年行业回顾

• 申万有色指数上涨10.73%，但低于沪深300指数约13.76个百分点。
• 锂、非金属新材料、钴、铝等子行业涨幅显著，黄金、铅锌等下跌。

2018年行业展望

• 有色行业固定资产投资大幅负增长，产能端缺乏弹性。
• 稀土行业供给格局持续改善，行业集中度提升，六大集团主导。
• 新能源汽车销量预计增长，推动动力电池需求，进一步拉动锂、钴资源价格。

行业数据

• 2017年1-9月，有色金属行业营收增长23.14%，净利润增长106.5%。
• 2018年锂资源增量有限，碳酸锂价格将维持高位。
• 2018年全球动力电池对碳酸锂的拉动量预计达7.8万吨。
• 稀土行业需求增长主要来自新能源、新材料等新兴产业。

风险提示

• 新能源汽车销量低于预期
• 稀土打黑政策执行不及预期
• 碳酸锂、钴金属价格大幅波动

投资策略及重点推荐标的

赣锋锂业（002460）

• 投资逻辑：锂精矿供应有保障，锂盐产能持续释放。
• 盈利预测：2017年净利润14.3992亿元，2018年预计24.745亿元，PE从35倍降至20倍。
• 投资评级：增持

寒锐钴业（300618）

• 投资逻辑：钴原料有保障，钴盐产能和电解铜产能均将翻倍。
• 盈利预测：2017年净利润4.8686亿元，2018年预计9.8328亿元，PE从467倍降至32倍。
• 投资评级：增持

盛和资源（600392）

• 投资逻辑：稀土全产业链龙头，受益于稀土价格和供给改善。
• 盈利预测：2017年净利润5.6866亿元，2018年预计6.7549亿元，PE从37倍降至31倍。
• 投资评级：增持

行业估值与表现

部分公司估值表

有色金属行业表现

• 2017年12月有色金属指数表现优于部分子行业，但整体仍跑输沪深300指数。

总结

2018年有色金属行业投资策略聚焦于业绩确定性强的锂、钴资源龙头以及供给格局改善的稀土板块龙头。随着新能源汽车销量增长和动力电池需求提升，锂、钴资源价格有望维持高位。稀土行业在政策推动下集中度提升，供给端持续改善，下游需求增长，行业前景良好。建议投资者重点关注赣锋锂业、寒锐钴业、盛和资源等标的。