20230424-国投安信期货-沥青周报_供应预期下滑_注意原油风险_8页_3mb

沥青市场周报总结

核心内容

本报告主要分析了当前沥青市场的供应、需求及价格走势，并结合原油市场动态对沥青期货进行了操作建议。

主要观点

1. 原油供应风险

• OPEC+自5月起自愿减产165万桶/天，加剧下半年原油供应短缺。
• 美国计划将战略石油储备（SPR）补充至俄乌冲突前水平，可能对国际油价产生支撑作用。
• 美国3月CPI数据低于预期，但核心通胀仍强劲，5月加息25BP概率升至85%，需关注5月3日的议息会议。

2. 沥青供应情况

• 炼厂综合利润偏低，部分炼厂停产或转产渣油，实际产量低于排产。
• 主要停产炼厂：鑫泉石化、金诺石化、鑫海化工、东明石化、海右石化、上海石化、北海炼化、阿尔法及中化泉州。
• 全国沥青周开工率环比下滑2.15%，预计继续下降3.58%至41.55%。
• 区域供应变化：
  • 华北：受资金短缺和季节性因素影响，终端需求释放有限，多数炼厂以交付前期合同为主。
  • 华东：项目逐步动工，供应量下滑，下游刚需采购，社库去化。
  • 华南：仍处雨季，终端项目动工迟缓，社库小幅增加。
  • 西北：供应增加，其余区域供应下滑。

3. 库存与价格

• 全国厂库库存增加0.43%至33.51%，社库增加1.86%至32.99%。
• 港口稀释沥青升贴水走强至-15美元/桶附近。
• 价格走势：
  • 华北主流成交价约3730元/吨。
  • 华东约3900元/吨。
  • 华南约3930元/吨。
• 从库存反馈来看，短期需求受限，库存环比增加，但同比仍低于往年。

4. 市场趋势与操作建议

• 沥青下游项目陆续启动，刚需缓慢跟进。
• 后期沥青供应预期下滑，产业内有修复利润的驱动。
• 建议逢低布局BU2307-2309正套，但需注意原油端风险。
• 操作评级：★★★（三颗星），表示趋势较为明确，且当前具备较好的投资机会。

关键信息

供应端

• OPEC+减产对原油供应形成压力。
• 多家主要炼厂停产或转产渣油，实际产量下降。
• 区域供应差异显著，西北地区供应增加，其他地区供应减少。

需求端

• 华北受资金和季节影响，需求释放有限。
• 华东项目逐步启动，刚需采购推动社库去化。
• 华南受雨季影响，终端项目开工迟缓，库存小幅增加。

价格与库存

• 沥青价格整体维持在3730-3930元/吨区间。
• 全国沥青库存（厂库+社库）环比上升，但同比仍低于往年。

操作建议

• 建议关注BU2307-2309正套策略。
• 需警惕原油价格波动对沥青市场的影响。

图表摘要

• 图1：BU与SC比价 – 展示沥青与原油的比价关系。
• 图2-11：区域价差图 – 展示华东、山东、东北、华南、西南等区域沥青价差。
• 图12-13：炼厂毛利图 – 展示沥青及延迟焦化装置的税后毛利情况。
• 图14-19：周度开工率图 – 展示全国及各地区沥青炼厂开工率。
• 图20-27：库存图 – 展示全国及各地区沥青库存变化。
• 图28-30：稀释沥青库存及升贴水图 – 展示稀释沥青库存及市场升贴水情况。
• 图31-33：库存季节性图 – 展示沥青期货总库存、厂库库存、仓库库存的季节性变化。

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