20240410-中国银河-太阳纸业-002078.SZ-业绩表现稳健_林浆纸一体化持续落地_4页_605kb

太阳纸业2023年年度报告显示，公司业绩表现出色。营收同比下降5.6%至395.44亿元，但归母净利润同比增长986%至308.6亿元，主要得益于成本控制和效率提升。第四季度单季营收大幅增长213%至103.42亿元，净利润暴增7551%至94.9亿元，彰显季度表现强劲。

在财务指标方面，毛利率从2023年初期的13.51%逐季改善至年末的17.12%，全年提升0.72个百分点，反映原材料纸浆价格下降和库存优化。费用率保持稳定，期间费用率同比微增0.004个百分点，净利率同比提升0.76个百分点至9.22%。

产品层面，纸产品产量和销量同比分别增长18.21%和19.57%，其中文化用纸和生活用纸增长显著。浆产品销量虽略有下降，但产能扩张持续推进。生活用纸销量同比增长3370%，而部分浆产品则面临价格和需求挑战。

林浆纸一体化战略持续落地，公司通过山东、广西和老挝三大基地部署，产能超过1200万吨，预计未来几年种植面积稳步扩大。产能扩张和规模效应驱动长期成长。

投资建议维持“推荐”评级，预计2024-2026年EPS分别为1.34元、1.54元和1.80元，对应PE在12-10倍以内。风险包括原材料价格波动和下游需求变化。

整体而言，公司稳健经营和战略布局支撑长期增长潜力。