20211025-浙商证券-易华录-300212.SZ-易华录2021年三季报点评报告_营收稳健增长强化研发_可转债推出业绩加速可期_3页_890kb

易华录（300212）2021年三季报点评总结

核心内容

易华录在2021年前三季度实现了营收稳健增长，同时加大研发投入，推动数据湖等业务发展。公司通过可转债融资方案，有望缓解资金压力，提升未来业绩增长潜力。整体来看，公司业务拓展积极，但盈利水平短期受到项目建设和研发投入的影响。

主要观点

• 营收增长：2021年前三季度公司实现营收18.78亿元，同比增长15.33%。
• 利润波动：归母净利润同比增长1.78%，但扣非归母净利润同比下降32.47%，主要受大湖项目开工及研发投入增加影响。
• 毛利率下滑：前三季度毛利率同比下降2.87个百分点，营业成本增长21.42%。
• 现金流改善：经营活动现金流同比增长37.03%，显示公司运营效率提升。
• 可转债融资：公司于2021年7月发布可转债预案，拟发行不超过14.69亿元，预计2022年Q1正式发行，有助于改善资金状况。
• 战略合作：与华为合作打造零碳数据湖，结合预制模块化机房、光伏与蓝光方案；同时与英伟达合作，引入人工智能技术，增强技术方案竞争力。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为3.81亿元、5.18亿元、6.67亿元，增速分别为36%、29%。对应当前股价的PE分别为55倍、40倍、31倍，给予“增持”评级。

关键信息

营收与利润表现

• 2021年Q1-Q3营收：18.78亿元，同比增长15.33%。
• 2021年Q3营收：3.79亿元，同比下降11.28%。
• 2021年Q3归母净利润：-1,592.77万元，同比增长62.23%。
• 2021年Q3扣非归母净利润：-4,834.28万元，同比下降125.60%。
• 归母净利润：2021年预计为381万元，同比下降44%。
• 扣非归母净利润：2021年预计为518万元，同比增长36%。
• 每股收益：2021年预计为0.57元，同比下降44%。

财务摘要

财务比率

战略合作与业务拓展

• 与华为合作：公司在数据湖业务上与华为全面合作，包括存储产品、零碳数据湖建设，以及大连模块化机房生产工厂的规划。
• 与英伟达合作：公司正在引入英伟达的人工智能技术，提升其数据处理与分析能力。

风险提示

1. 政府数字经济基础设施投入不达预期；
2. 可转债发行不及预期。

投资评级说明

• 股票评级：增持（预计6个月内相对沪深300指数涨幅在10%~20%之间）；
• 行业评级：中性（行业指数相对沪深300指数涨幅在-10%~10%之间）。

结论

易华录在2021年前三季度展现出稳健的营收增长，但盈利水平因大湖项目建设和研发投入增加而出现短期波动。公司通过可转债融资方案有望改善资金状况，推动未来业绩加速增长。同时，公司与华为、英伟达等企业的战略合作增强了其在数据湖和人工智能领域的竞争力，为长期发展提供了有力支撑。