20201018-浙商证券-轻工制造行业周报_关注三季报业绩兑现_家居零售趋势向好_24页_4mb

轻工制造行业分析总结

核心内容

本报告分析了2020年第三季度轻工制造行业的市场表现和业绩预期，重点关注家居、造纸及新型烟草等细分行业，并对相关企业提出投资建议。

主要观点

1. 家居行业

• 零售家居：住宅销售面积增速与家具板块估值、业绩高度拟合，Q3业绩预期良好，估值中枢持续上移。9月家具出口增长31%，美国住宅销售市场复苏显著。
• 定制家居：因需求滞后，Q3业绩表现有望超预期，重点推荐欧派家居、志邦家居，建议关注索菲亚、尚品宅配、金牌厨柜。
• 软体家居：电商建设加速，细分龙头内销表现靓丽，推荐敏华控股、顾家家居。
• 出口家居：推荐梦百合，其订单满产，盈利恢复，Q4有望受益于美国反倾销终裁。

2. 造纸行业

• 提价兑现：白卡纸价格持续上涨，单吨价格达6586元/吨，预计Q4继续提价，博汇纸业和太阳纸业业绩向上弹性较大。
• 文化纸：温和上涨，预计11月再提价300元/吨，太阳纸业受益于价格持续上涨和溶解浆修复，进入三年高速成长阶段。
• 风险提示：贸易环境恶化、地产调控超预期、纸价涨幅低于预期。

3. 新型烟草行业

• 雾化烟赛道：Q4销售旺季将至，思摩尔国际业绩预期高增，受益于西方节日和IQOS市场扩张。
• 加热不燃烧赛道：盈趣科技受益于雕刻机销售高增和IQOS进军美国市场，推荐关注。

关键信息

1. 业绩预期

• 零售家居：Q3业绩表现有望超预期，欧派家居预计收入增长15-20%，利润增长20+%；志邦家居预计收入、利润增长30+%。
• 出口家居：梦百合预计Q4订单份额提升，敏华控股、顾家家居外销增长约20%和35%。
• 造纸行业：Q3业绩环比改善，预计2021年Q1和Q2业绩逐季好转。
• 新型烟草：思摩尔国际Q4业绩预期高增，盈趣科技Q3业绩有望超预期。

2. 市场表现

• 轻工板块：本周整体上涨1.83%，文娱用品涨幅最大（+8.47%）。
• 个股表现：晨光文具、海顺新材、乐歌股份等涨幅居前；安妮股份跌幅最大（-21.7%）。

3. 产业数据

• 住宅销售面积：连续4个月正增长，8月同比增长14.7%。
• 家具出口：9月出口金额53.16亿美元，同比增长31%。
• 纸价：白卡纸价格持续上涨，文化纸、铜版纸价格分别上涨100元/吨和38元/吨。
• 地产数据：1-8月房屋新开工面积累计同比下降3.59%，商品房销售面积累计同比下降3.30%。

公司推荐

风险提示

• 贸易环境持续恶化
• 房地产调控超预期
• 纸价涨幅低于预期

图表目录

家居行业

• 图1：住宅销售面积连续4个月正增长
• 图2：销售面积增速与家具月均PE拟合较好
• 图3：销售面积增速与家具单季度营收增速拟合较好
• 图4：销售面积增速与家具单季度利润增速拟合较好
• 图5：9月家具出口增长31%
• 图6：疫情后美国住宅销售市场迅速恢复
• 图7：精装房开盘套数8月下滑-37%
• 图8：精装修标的对应20年PE一览

造纸行业

• 图9：造纸涨价函梳理
• 图10：思摩尔国际财务数据一览
• 图11：思摩尔国际收入结构一览
• 图12：盈趣科技季度财务数据一览
• 图13：本周市场涨跌幅
• 图14：板块单周涨跌幅前十的股票
• 图15：板块单月涨跌幅前十的股票
• 图16：板块年度涨跌幅前十的股票
• 图17：箱板瓦楞纸价格走势
• 图18：白卡、白板纸价格走势
• 图19：文化纸价格走势
• 图20：生活用纸价格走势
• 图21：国废价格走势
• 图22：外废价格走势
• 图23：针叶浆、阔叶浆、化机浆历史价格
• 图24：内盘浆、溶解浆平均价格
• 图25：国内主要地区煤炭平均价格
• 图26：粘胶纤维市场价
• 图27：木浆库存情况
• 图28：文化纸库存情况
• 图29：箱板瓦楞纸库存情况
• 图30：白板白卡纸库存情况
• 图31：废纸月度进口量及同比
• 图32：纸浆月度进口量及同比
• 图33：箱板纸月度进口量及同比
• 图34：瓦楞纸月度进口量及同比
• 图35：造纸及纸制品制造业固定资产投资完成额累计及同比
• 图36：全国家具当月零售额及同比
• 图37：家具及零部件出口销售额累计
• 图38：建材家居卖场累计销售额与同比
• 图39：建材家居卖场当月销售额与同比
• 图40：房屋新开工面积累计值及同比
• 图41：商品房销售面积累计值及同比

结论

本报告认为，轻工制造行业在Q3表现出积极迹象，尤其是家居和造纸板块。家居行业受益于房地产市场复苏和出口增长，造纸行业因提价和需求改善迎来盈利增长。建议投资者关注业绩表现良好的龙头企业，如欧派家居、志邦家居、博汇纸业、太阳纸业、思摩尔国际和盈趣科技。同时，需警惕贸易环境恶化和地产调控等潜在风险。