20160706-中航证券-新能源行业中期报告：产业结构调整令细分领域分化明显_37页_1mb

新能源行业中期报告总结

核心内容

新能源行业在2016年上半年整体表现弱于大盘，新能源指数下跌23.54%，其中风电和光伏板块跌幅较大，新能源汽车板块则表现出色，累计上涨1.54%。行业整体面临政策不确定性及执行难度，但新能源仍被视为具有确定性增长的板块。

主要观点

• 新能源行业整体趋势：新能源行业作为国家战略重点，尽管面临政策落地难题，但其增长潜力依然显著，建议关注高增长弹性细分行业。
• 新能源汽车表现突出：新能源汽车市场逐步回暖，销量增长明显，锂电池板块因市场需求激增及政策缓冲期而表现强劲。
• 储能产业前景广阔：作为新能源产业革命的核心，储能产业将在分布式能源、智能微电网、新能源汽车充电等领域迎来大幅增长。
• 风电行业面临弃风限电问题：弃风率较高，尤其是西北地区，未来两年风电装机将主要集中在弃风率较低的地区，海上风电仍是未来重点发展方向。
• 光伏行业稳步增长：受抢装潮和政策推动，光伏行业保持增长，但弃光限电问题依然严峻，单晶市场因性价比提升而扩大。

关键信息

行情回顾

• 上证综指下跌17.22%，新能源指数下跌23.54%，远低于大盘。
• 新能源汽车指数上涨1.54%，跑赢上证综指18个百分点。
• 风力发电指数下跌22.19%，光伏设备指数下跌7.70%，储能设备指数下跌0.14%，能源互联网指数下跌2.39%。

政策解读

• 《能源技术革命创新行动计划（2016-2030年）》：提出15项重点任务，包括大型风电、高效太阳能利用、储能等，旨在提升我国能源自主创新能力。
• 风电全额保障性收购政策：解决弃风限电问题，保障收购电量，提升风电站运营商收益。
• 光伏建设实施方案：2016年全国新增光伏电站建设规模18.1GW，部分省份如甘肃、新疆暂停新增项目。

分析结论

• 风电：弃风限电问题依然严峻，未来两年装机将主要集中在弃风率低的地区，海上风电值得重点关注。
• 光伏：行业保持稳定增长，单晶市场扩大，预计2016年光伏装机规模将超20GW。
• 核电：仍处于建设高峰期，2016年下半年核电业绩有望快速增长，核电“一带一路”战略持续推进。
• 新能源汽车：市场回暖，锂电池板块表现突出，充电桩建设加速，但政策落实难度较大。

重点上市公司推荐

风险提示

• 估值回落
• 经济趋于“L”型
• 政策有待进一步落地
• 各行业需求不达预期

行业投资评级

• 增持：新能源行业增长高于国民经济增长。
• 中性：新能源行业增长与国民经济增长相当。
• 减持：新能源行业增长低于国民经济增长。

分析师简介

• 张郁峰：中航证券金融研究所分析师，SAC执业证书号：S0640515070002，从事策略研究。
• 李晨：研究助理，SAC执业证书号：S0640115060035，理学硕士，从事新能源及策略研究。

投资评级定义

• 买入：预计未来六个月总回报超过综合指数增长水平。
• 持有：预计未来六个月总回报与综合指数增长相若。
• 卖出：预计未来六个月总回报将低于综合指数增长水平。

图表目录

• 图1：新能源行业市场表现
• 图2：各板块一季度市场表现
• 图3：上市公司涨跌幅排名
• 图4：2011-2015年我国风电平均利用小时数及弃风率
• 图5：风电设备月度平均利用小时数
• 图6：2010到2015年风电累计装机容量及发电量
• 图7：上市公司涨跌幅排名
• 图8：我国光伏总装机量（季度）
• 图9：我国光伏发电新增装机量及累计装机量
• 图10：根据十三五规划未来5年我国光伏总装机量预测
• 图11：2015年我国弃光限电情况
• 图12：硅片价格走势（美元/片）
• 图13：上市公司涨跌幅排名
• 图14：核电发电量
• 图15：我国核电容量统计
• 图16：核电设备平均利用小时数
• 图17：新能源汽车子版块涨跌幅
• 图18：上市公司涨跌幅排名
• 图19：新能源汽车销量
• 图20：碳酸锂价格（元/公斤）
• 图21：全球锂电池出货情况
• 图22：锂电池隔膜产品区别
• 图23：隔膜产品国外代表企业

表格目录

• 表1：三地开展可再生能源就近消纳试点方案
• 表2：大型风电技术创新路线图
• 表3：核电机组运行时间表
• 表4：中国核电“走出去”
• 表5：全国部分省市充电桩基础设施建设规划目标
• 表6：中国核电海外出口项目